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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.72億元，同比去年+6.12%；歸母凈利潤11.53億元，同比去年+11.75%。
　　投資要點(diǎn)
　　營收利潤雙增長，成本控制和運(yùn)營效率顯著提高：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.72億元，同比增長6.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.53億元，同比增長11.75%。其中，航空新材料業(yè)務(wù)作為公司的主要業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入49.69億元，同比增長6.37%，主要得益于航空復(fù)合材料原材料產(chǎn)品和剎車制品銷售的增長。此外，航空先進(jìn)制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入9,587.49萬元，同比增長44.87%，主要源于航空零部件及專用裝備業(yè)務(wù)的增加。公司在成本控制和費(fèi)用管理方面也取得了成效，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比下降12.63%和增長4.59%，研發(fā)費(fèi)用同比增長12.74%，顯示出公司在研發(fā)方面的持續(xù)投入。整體來看，中航高科在2024年保持了良好的盈利能力和業(yè)績?cè)鲩L態(tài)勢。
　　持續(xù)加大自主創(chuàng)新研發(fā)投入，業(yè)務(wù)和技術(shù)上取得顯著突破：2024年公司加大了自主創(chuàng)新科技投入，全年研發(fā)投入達(dá)到1.97億元，申請(qǐng)受理專利37項(xiàng)，獲授權(quán)專利11項(xiàng)。中航工業(yè)復(fù)材在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)方面取得重要進(jìn)展，成功完成了某型號(hào)預(yù)浸料研制，實(shí)現(xiàn)了碳纖維與樹脂界面的匹配，形成了預(yù)浸料批量穩(wěn)定制備技術(shù)。同時(shí)，公司在民機(jī)材料研制方面取得突破進(jìn)展，國產(chǎn)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合材料研制能力顯著提升。優(yōu)材百慕在民航飛機(jī)剎車盤副的國產(chǎn)化替代和高速列車剎車組件的應(yīng)用推廣方面也取得了積極進(jìn)展，完成了多個(gè)型號(hào)國產(chǎn)碳剎車盤副項(xiàng)目的取證工作。此外，公司在智能裝備和專用裝備及零部件事業(yè)部也進(jìn)行了業(yè)務(wù)優(yōu)化和事業(yè)部制改革，進(jìn)一步提升了整體運(yùn)營效率和經(jīng)營效益。
　　航空復(fù)合材料行業(yè)面臨諸多積極變化，公司在航空復(fù)合材料領(lǐng)域擁有顯著的競爭優(yōu)勢：隨著我國制造強(qiáng)國戰(zhàn)略的推進(jìn)，復(fù)合材料作為新材料發(fā)展的重點(diǎn)，在航空、航天、新能源等領(lǐng)域的需求持續(xù)增長。同時(shí)，低空經(jīng)濟(jì)的興起，如eVTOL、無人機(jī)等飛行器的發(fā)展，對(duì)高性能復(fù)合材料的需求激增。公司在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位，構(gòu)建了涵蓋復(fù)合材料“設(shè)計(jì)—材料—制造—檢測”全流程的科研生產(chǎn)技術(shù)和服務(wù)體系，眾多競爭優(yōu)勢共同構(gòu)成了公司在航空復(fù)材的核心競爭力。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績符合市場預(yù)期，基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位，我們看好公司長期發(fā)展，因此基本維持先前對(duì)公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測，分別為13.71/16.25億元，前值13.79/16.30億元，新增2027年預(yù)測17.61億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26/22/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)；4）采購與供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)。