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本周投資建議：
　　3月14日，央行發(fā)布2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月末，廣義貨幣(M2)余額320.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%；狹義貨幣(M1)余額109.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.1%；社會(huì)融資規(guī)模存量為417.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%。1-2月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.29萬(wàn)億元，比上年同期多1.32萬(wàn)億元，其中，政府債券凈融資2.39萬(wàn)億元，同比多1.49萬(wàn)億元；2月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.23萬(wàn)億元，其中，政府債券凈融資增量為1.70萬(wàn)億元。
　　3月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)《國(guó)務(wù)院2025年重點(diǎn)工作分工方案》。會(huì)議指出，要做好政策儲(chǔ)備，確保需要時(shí)能夠及時(shí)推出、盡快見(jiàn)效；要聚焦重點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力，善于找到牽引性、撬動(dòng)性強(qiáng)的切入點(diǎn)，不斷謀劃新的抓手和載體，以點(diǎn)帶面提升抓落實(shí)的整體效能。3月14日，國(guó)務(wù)院主持召開(kāi)第八次全體會(huì)議，對(duì)落實(shí)2025年重點(diǎn)工作進(jìn)行部署，提出要集中力量抓好一批牽引性、帶動(dòng)性強(qiáng)的重點(diǎn)事項(xiàng)，充分發(fā)揮其對(duì)發(fā)展全局的帶動(dòng)和促進(jìn)作用；提出要更加注重加大政策力度和激發(fā)市場(chǎng)力量良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)力；實(shí)施好更加積極有為的宏觀政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)。2025年財(cái)政定調(diào)積極，穩(wěn)投資擴(kuò)內(nèi)需定調(diào)明確，地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行提速，天氣回暖施工旺季來(lái)臨，后續(xù)實(shí)物工作量有望盡量形成，疊加化債力度持續(xù)，建筑企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)或?qū)⒏纳啤?br>　　2025年政府工作報(bào)告明確持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，對(duì)供給和需求端的政策方向均作出要求，覆蓋城中村、收儲(chǔ)、保交房、資金支持等。3月9日，住建部提出今年推進(jìn)收購(gòu)存量商品房，將支持地方在收購(gòu)主體、價(jià)格和用途方面充分行使自主權(quán)；收購(gòu)的商品房，優(yōu)先用于保障性住房、城中村改造安置房、人才房、青年公寓和職工宿舍等。3月11日，自然資源部、財(cái)政部發(fā)布關(guān)于做好運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券支持土地儲(chǔ)備有關(guān)工作的通知，各地要優(yōu)先將處置存量閑置土地清單中的地塊納入土地儲(chǔ)備計(jì)劃。此外，2025年初至今，二手房交易持續(xù)回暖，數(shù)據(jù)提升明顯。年初-3月12日，北京/上海/深圳二手房日均成交套數(shù)分別同比+35.10%/+50.52%/+65.63%，3月通常為銷售小陽(yáng)春，二手房市場(chǎng)預(yù)計(jì)持續(xù)向好，助力房地產(chǎn)需求側(cè)企穩(wěn)回升。
　　建議關(guān)注：
　　1）2025積極財(cái)政定調(diào)明確，專項(xiàng)債發(fā)行提速，化債力度持續(xù)，基建龍頭基本面有望改善，央企市值管理驅(qū)動(dòng)破凈建筑央企價(jià)值提升：中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵；
　　2）商業(yè)模式占優(yōu)且布局低空經(jīng)濟(jì)的央國(guó)企基建設(shè)計(jì)標(biāo)的：中交設(shè)計(jì)、地鐵設(shè)計(jì)；城市交通整體解決方案優(yōu)質(zhì)企業(yè)，布局智慧交通和低空經(jīng)濟(jì)：深城交；
　　3）地產(chǎn)政策寬松基調(diào)持續(xù)，地產(chǎn)銷售持續(xù)止跌企穩(wěn)，前端設(shè)計(jì)標(biāo)的有望迎來(lái)基本面改善和估值提升，建議關(guān)注主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時(shí)布局新興業(yè)務(wù)，有望創(chuàng)造新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的標(biāo)的：華陽(yáng)國(guó)際；4）俄烏局勢(shì)有望緩解，烏克蘭戰(zhàn)后重建海外需求或?qū)⑨尫?，建議關(guān)注綜合國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力十足的優(yōu)質(zhì)央企和海外細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出的國(guó)際工程服務(wù)商：中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、中工國(guó)際、北方國(guó)際。
　　中長(zhǎng)期配置主線建議：
　　國(guó)際政局有望驅(qū)動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)張，2025年財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，提升赤字、擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債等，助力基建投資穩(wěn)健增長(zhǎng)。隨化債措施逐步落地，政府投資在建項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度有望提速，工程付款改善可期，同時(shí)新建項(xiàng)目投資資金/資源空間釋放，疊加明年更為積極的財(cái)政政策預(yù)期，助力創(chuàng)造基建投資增量需求。擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期下，地產(chǎn)政策或?qū)⒗^續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢(shì)改善可期。此外，基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國(guó)家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴(kuò)展國(guó)際化布局，海外工程建設(shè)釋放市場(chǎng)需求增量。目前建筑行業(yè)央企基本面整體穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善為各家目標(biāo)，央國(guó)企集中度持續(xù)提升，財(cái)政預(yù)期加碼疊加地方政策化債落地實(shí)施，驅(qū)動(dòng)公司基本面修復(fù)，疊加市值管理、國(guó)企改革和鼓勵(lì)分紅持續(xù)推進(jìn)，估值有望提升。建議關(guān)注低估值基建龍頭、基建設(shè)計(jì)龍頭、國(guó)際工程優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和地方基建龍頭國(guó)企：
　?。?）低估值建筑央企：財(cái)政預(yù)期加碼疊加化債落地實(shí)施，建筑央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有望改善，央企市值管理全面推開(kāi)，助力低估值央企估值提升，建議關(guān)注：中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵。
　?。?）基建設(shè)計(jì)標(biāo)的：基建設(shè)計(jì)企業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，受益化債落地和財(cái)政加碼預(yù)期，龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健、競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，股東資源賦能充分，存在資產(chǎn)重組可能性，建議關(guān)注：地鐵設(shè)計(jì)、中交設(shè)計(jì)。
　　（3）出海優(yōu)質(zhì)龍頭：基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國(guó)家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比高，海外訂單持續(xù)增長(zhǎng)，海外細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出的國(guó)際工程服務(wù)商：中材國(guó)際、中鋼國(guó)際；
　?。?）優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企：業(yè)務(wù)所在區(qū)域財(cái)政狀況相對(duì)占優(yōu)，公司自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，圍繞主業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，現(xiàn)金流或ROE表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注：隧道股份、地鐵設(shè)計(jì)；
　?。?）建筑+商業(yè)模式占優(yōu)個(gè)股：區(qū)別于傳統(tǒng)墊資的工程承包企業(yè)，制造模式以及向設(shè)備、運(yùn)維等領(lǐng)域轉(zhuǎn)變的個(gè)股更受益于