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行業(yè)回顧
　　本報(bào)告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅為2.85%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第21，跑輸滬深300指數(shù)（3.00%）。從子行業(yè)來(lái)看，線下藥店、醫(yī)藥流通漲幅居前，漲幅分別為8.35%、4.05%；醫(yī)療設(shè)備跌幅居前，跌幅為0.08%。
　　估值方面，截至2025年3月14日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）為27.31x（上期末為26.54x），估值上行，低于均值。醫(yī)藥生物申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）前三的行業(yè)分別為診斷服務(wù)（103.77x）、醫(yī)院（43.66x）、其他醫(yī)療服務(wù)（36.92x），中位數(shù)為28.51x，醫(yī)藥流通（15.99x）估值最低。
　　本報(bào)告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有28家上市公司的股東凈減持82.05億元。其中，7家增持3.07億元，21家減持85.12億元。
　　截至2025年3月14日，我們跟蹤的501家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司中有249家披露了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，業(yè)績(jī)預(yù)告類型為預(yù)增、略增、扭虧的家數(shù)分別為43/6/24家；預(yù)告凈利潤(rùn)增速下限等于或超過(guò)30%且2023年歸母凈利潤(rùn)為正的公司有47家。
　　重要行業(yè)資訊：
　　◆《2025年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》再次點(diǎn)名創(chuàng)新藥
　　◆羅氏：PI3Kα抑制劑“伊那利塞”獲NMPA批準(zhǔn)上市，乳腺癌領(lǐng)域再添重磅產(chǎn)品
　　◆信達(dá)生物：IGF-1R單抗“替妥尤單抗”獲NMPA批準(zhǔn)上市，為國(guó)內(nèi)首款
　　◆高瓴再次大幅減持百濟(jì)神州
　　◆同源康醫(yī)藥：氘代改良品種“TY-9591”關(guān)鍵II期臨床頭對(duì)頭擊敗“奧希替尼”
　　投資建議：
　　二月底以來(lái)，國(guó)家醫(yī)保局密集發(fā)布多個(gè)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格立項(xiàng)指南，涵蓋神經(jīng)系統(tǒng)、心血管、口腔、耳鼻喉、呼吸系統(tǒng)等領(lǐng)域。根據(jù)《深化醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革試點(diǎn)方案》，2025年需完成全國(guó)價(jià)格機(jī)制改革推廣；立項(xiàng)指南的密集發(fā)布標(biāo)志著改革進(jìn)入“加速期”，為最終建立動(dòng)態(tài)調(diào)整、分類管理的價(jià)格體系做準(zhǔn)備。2025年政府工作報(bào)告再提“創(chuàng)新藥”，并明確下一步支持方向，提出健全藥品價(jià)格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展，優(yōu)化藥品集采政策；釋放出更加積極的信號(hào)。昨日發(fā)布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》中提到，聚焦居民消費(fèi)升級(jí)需求，推動(dòng)醫(yī)療健康、文化娛樂(lè)等優(yōu)質(zhì)生活性服務(wù)進(jìn)口；推動(dòng)將露營(yíng)、民宿、物業(yè)服務(wù)、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等服務(wù)消費(fèi)條目納入鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄。我們認(rèn)為創(chuàng)新和出海是全年醫(yī)藥板塊的主要投資方向之一，同時(shí)近期關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。