>> 廣發(fā)期貨-《有色》日報-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 3091KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,張若怡,林嘉旎 |
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銅觀點
(1）宏觀方面，關(guān)稅預(yù)期反復(fù)對銅價形成擾動，年初以來美銅進(jìn)口關(guān)稅價差預(yù)期為銅價交易主線,COMEX-LME價差處震蕩格局。美國消費(fèi)走弱信號釋放，美國經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂升溫，市場對滯脹或衰退的風(fēng)險擔(dān)憂升溫，經(jīng)濟(jì)走弱下的降息預(yù)期或又成為短期銅價博弈主線。(2）基本面方面，1月以來銅礦現(xiàn)貨TC持續(xù)下行，國內(nèi)再生銅原料供應(yīng)趨于緊張，供應(yīng)端銅礦及廢銅原料均趨緊，對價格形成支撐;節(jié)后下游開工率保持穩(wěn)健，滬銅現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，優(yōu)于季節(jié)性，社庫步入去化階段，但銅價破位上行后市場成交逐漸冷清。展望后市，銅礦及廢銅供應(yīng)趨緊，關(guān)稅價差預(yù)期驅(qū)動反復(fù)，為銅價提供較強(qiáng)支撐;美國經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂升溫，海外對滯脹或衰退的風(fēng)險擔(dān)憂影響長周期價格;步入3月后，與24年同期相比.下游需求端表現(xiàn)尚可，短期銅價偏強(qiáng)，重點關(guān)注中國下游需求邊際變化、海外宏觀預(yù)期變化，微觀維度上關(guān)注COMEX銅-LME銅價差變化、COMEX銅和LME銅庫存變化。主力參考77000-82000。
氧化鋁觀點
供應(yīng)端方面，幾內(nèi)亞礦石問題得到解決，現(xiàn)貨價格步入下跌周期。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍舊維持高位，且部分新增產(chǎn)能開始投料，供應(yīng)端依舊寬松。需求端現(xiàn)貨成交量有限，部分企業(yè)僅按需采購。庫存方面，已步入累庫階段，反映出供需矛盾有所緩和。供應(yīng)預(yù)期持續(xù)增加，預(yù)計氧化鋁基本面將維持小幅過剩格局。整體來看，氧化鋁基本面格局尚未徹底扭轉(zhuǎn)，預(yù)計延續(xù)弱勢行情.短期步入震蕩調(diào)整階段。目前，期現(xiàn)價格已接近成本支撐，若現(xiàn)貨價格進(jìn)一步回落，或許會引發(fā)供應(yīng)端的減產(chǎn)壓力，關(guān)注2900-3100支撐。
鋁觀點
供應(yīng)端，原料氧化鋁價格下滑，冶煉成本逐步走低，冶煉利潤隨之修復(fù)，國內(nèi)產(chǎn)能利用率已至高位，后續(xù)增量有限;需求端現(xiàn)貨維持貼水，下游加工企業(yè)開工率緩慢提升，終端消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩;庫存方面，LME去庫，國內(nèi)庫存拐點將至，供應(yīng)端壓力有望逐漸減輕。展望后市，短期價格震蕩偏強(qiáng)，需求端存旺季良好預(yù)期,低庫存提供價格彈性，關(guān)注20500支撐。
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