>> 華泰期貨-化工日報：港口庫存延續(xù)小幅回升-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
大小： |
2341KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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橡膠觀點(diǎn)
市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約16920元/噸，較前一日變動-260元/噸。NR主力合約14370元/噸，較前一日變動-220元/噸。現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16450元/噸，較前一日變動-150元/噸。青島保稅區(qū)泰混16500元/噸，較前一日變動-220元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠2020美元/噸，較前一日變動-30美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1920美元/噸，較前一日變動-30美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格13600元/噸，較前一日變動0元/噸。浙江傳化BR9000市場價13550元/噸，較前一日變動-50元/噸。
近期市場資訊：據(jù)了解，輪胎市場價格政策穩(wěn)定為主，雖企業(yè)漲價執(zhí)行時間為3月15日，然目前暫未聽聞市場拿貨價格上調(diào)，主要是代理商庫存充足，下游走貨緩慢，價格上漲難度加大，相反，部分區(qū)域?yàn)榇鹬x客戶，存促銷政策指引，然整體出貨表現(xiàn)仍較一般。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-03-17，RU基差-470元/噸（110），RU主力與混合膠價差420元/噸（-40），煙片膠進(jìn)口利潤-4645元/噸（-482.06），NR基差111.00元/噸（-5.00）；全乳膠16450元/噸（-150），混合膠16500元/噸（-220），3L現(xiàn)貨17350元/噸（-50）。STR20#報價2020美元/噸（-30），全乳膠與3L價差-900元/噸（-100）；混合膠與丁苯價差2600元/噸（-220）；原料：泰國煙片72.60泰銖/公斤（1.00），泰國膠水67.00泰銖/公斤（0.00），泰國杯膠61.35泰銖/公斤（-0.35），泰國膠水-杯膠5.65泰銖/公斤（0.35）；
開工率：全鋼胎開工率為68.99%（0.28%），半鋼胎開工率為79.09%（-0.72%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1369278噸（4770.00），青島港天然橡膠庫存為599312噸（10720），RU期貨庫存為198080噸（800），NR期貨庫存為72172噸（18144）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-03-17，BR基差-205元/噸（45），丁二烯中石化出廠價11100元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13600元/噸（0），浙江傳化BR9000報價13550元/噸（-50），山東民營順丁橡膠13450元/噸（0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-2326元/噸（-25）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為72.49%（3.46%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6540噸（1300），順丁橡膠企業(yè)庫存為25800噸（-1390 ）；
策略
RU中性，NR中性。目前泰國出口到中國港口的原料加工利潤開始出現(xiàn)虧損，或?qū)⒉焕趪鴥?nèi)后期進(jìn)口量的進(jìn)一步回升，疊加國內(nèi)目前仍處于停割期，短期供應(yīng)壓力較為有限。后期重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)的開割情況，目前預(yù)計3月下旬到3月底開割，橡膠樹長勢良好，市場對國內(nèi)后期供應(yīng)增加有預(yù)期。最新的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)青島港口庫存延續(xù)小幅累庫，社會庫存環(huán)比小幅回升，但總體庫存壓力不大。后期重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)到港的變化以及云南產(chǎn)區(qū)的開割情況。供應(yīng)回升預(yù)期仍存，以及下游需求無亮點(diǎn)。基本面短期尚有壓力，但回落空間或有限。
BR中性。目前上游檢修較少，順丁橡膠開工率及產(chǎn)量同比處于高位，短期供應(yīng)較為充裕。目前順丁橡膠生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，但近期虧損幅度有所收窄。生產(chǎn)利潤低迷背景下，供應(yīng)難以大幅回升。下周浙江傳化將有15萬噸的裝置檢修20-30天，預(yù)計供應(yīng)將環(huán)比回落。下游輪胎開工率已經(jīng)恢復(fù)到正常水平，但目前全鋼胎及半鋼胎成品庫存可用天數(shù)均有所回升，或反映當(dāng)下輪胎廠訂單一般。順丁橡膠自身供需矛盾不大，預(yù)計將跟隨上游丁二烯原料波動。上周丁二烯價格企穩(wěn)，但生產(chǎn)利潤同比仍處于高位，帶來丁二烯開工率及產(chǎn)量持續(xù)回升，同時國內(nèi)丁二烯港口庫存回升，緩解了國內(nèi)供應(yīng)緊張格局。預(yù)計丁二烯價格反彈動能不足。
風(fēng)險
原料繼續(xù)下行，下游需求跟進(jìn)不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲政策、宏觀氛圍變化。
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