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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)上漲1.59%，公用事業(yè)指數(shù)上漲2.19%，環(huán)保指數(shù)上漲2.53%，周相對(duì)收益率分別為0.61%和0.94%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第12和第10名。分板塊看，環(huán)保板塊上漲2.53%，電力板塊子板塊中，火電上漲3.39%；水電上漲0.88%，新能源發(fā)電上漲1.48%；水務(wù)板塊上漲1.31%；燃?xì)獍鍓K上漲2.01%。
　　重要事件：工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)監(jiān)管總局近日聯(lián)合印發(fā)《促進(jìn)環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，著力推動(dòng)環(huán)保裝備制造業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)?！兑庖?jiàn)》提出到2027年，先進(jìn)技術(shù)裝備市場(chǎng)占有率顯著提升，重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)鏈“短板”基本補(bǔ)齊，“長(zhǎng)板”技術(shù)裝備形成國(guó)內(nèi)主導(dǎo)、國(guó)外走出去的優(yōu)勢(shì)格局。到2030年，環(huán)保技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)鏈“短板”自主可控，長(zhǎng)板技術(shù)裝備優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，環(huán)保裝備制造業(yè)從傳統(tǒng)的污染治理向綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展全面升級(jí)。
　　專題研究：算電協(xié)同行業(yè)梳理。電力基礎(chǔ)設(shè)施是發(fā)展AI的重要支撐。AI發(fā)展和運(yùn)行過(guò)程中需要大量電力，數(shù)據(jù)中心用電具有負(fù)荷集中、可靠性要求高、具有一定的周期性和波動(dòng)性同時(shí)又有時(shí)空靈活性以及綠色性要求高等主要特征，對(duì)能效利用率有一定硬指標(biāo)。電力設(shè)備及用電成本是數(shù)據(jù)中心建設(shè)運(yùn)營(yíng)的核心關(guān)注點(diǎn)之一。綠電、核電在能耗使用、降低碳排放以及降低成本等方面與數(shù)據(jù)中心發(fā)展需求較為適配，算電協(xié)同是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的重要方向。
　　投資策略：公用事業(yè)：1.煤價(jià)電價(jià)同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國(guó)大型火電企業(yè)華電國(guó)際以及區(qū)域電價(jià)較為堅(jiān)挺的上海電力；2.國(guó)家持續(xù)出臺(tái)政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國(guó)性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍?jiān)措娏Α⑷龒{能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開(kāi)展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開(kāi)新能；3.裝機(jī)和發(fā)電量增長(zhǎng)對(duì)沖電價(jià)下行壓力，預(yù)計(jì)核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的中國(guó)核電、中國(guó)廣核；國(guó)家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運(yùn)營(yíng)商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性兼具的水電龍頭長(zhǎng)江電力；5.燃?xì)馔扑]具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，量?jī)r(jià)張力較強(qiáng)的城市燃?xì)恺堫^華潤(rùn)燃?xì)猓约熬哂泻赓Q(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機(jī)會(huì)”，推薦光大環(huán)境，中山公用；中國(guó)科學(xué)儀器市場(chǎng)份額超過(guò)90億美元，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；歐盟SAF強(qiáng)制摻混政策生效在即，對(duì)原材料需求增加，國(guó)內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇