>> 民生證券-精鍛科技(300258)系列點(diǎn)評三：與天津愛碼信成立合資公司，加速布局人形機(jī)器人-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：3月17日，公司發(fā)布對外投資設(shè)立合資公司的公告，擬與天津愛碼信自動化技術(shù)有限公司共同出資設(shè)立“江蘇太平洋關(guān)節(jié)電驅(qū)科技有限公司”，其中公司、天津愛碼信占合資公司股權(quán)分別90%、10%，合資公司經(jīng)營范圍為機(jī)器人關(guān)節(jié)及其控制電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)、精密減速器、絲杠及其電機(jī)驅(qū)動模組、精密儀器裝置、傳感器、液壓傳動裝置及配件的研發(fā)、制造及銷售；精密傳動、機(jī)器人及智能裝備的技術(shù)研究。
天津愛瑪信專注工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成合作全球知名品牌。天津愛瑪信是專業(yè)從事工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成、產(chǎn)品交鑰匙工程與數(shù)字化智能工廠設(shè)計制作的國家級高新技術(shù)企業(yè)，企業(yè)核心技術(shù)團(tuán)隊來自國際知名數(shù)控機(jī)床與工業(yè)機(jī)器人公司，是世界知名工業(yè)機(jī)器人品牌發(fā)那科（FANUC）與電裝（DENSO）的戰(zhàn)略合作伙伴。在數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，是發(fā)那科（FANUC）高速加工中心（ROBODRILL）的指定代理公司，在自動化領(lǐng)域擁有深厚積累。
與愛瑪信成立合資公司，加速人形機(jī)器人核心零部件產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。公司擬與天津愛碼信共同出資設(shè)立江蘇太平洋關(guān)節(jié)電驅(qū)科技有限公司，注冊資本1億元，其中精鍛科技認(rèn)繳9000萬元，占合資公司90%的股權(quán)，天津愛碼信認(rèn)繳1000萬元，占合資公司10%的股權(quán)。成立合資公司后，天津愛碼信將充分利用其原有的日系技術(shù)資源，給合資公司提供機(jī)器人臺架試驗(yàn)驗(yàn)收技術(shù)支持、機(jī)器人控制模組技術(shù)支持、機(jī)器人電控技術(shù)支持；協(xié)助規(guī)劃與建設(shè)合資公司的智能車間，乃至智能工廠；在市場開發(fā)、高端人才方面提供支持，包括：機(jī)器人關(guān)鍵零部件精密制造人才和技術(shù)支持、機(jī)器人市場配套支持。我們認(rèn)為，此舉有助于公司快速獲取技術(shù)，加快公司在人形機(jī)器人關(guān)節(jié)、絲杠及其電機(jī)驅(qū)動模組核心部件領(lǐng)域的研發(fā)，加速產(chǎn)業(yè)化落地進(jìn)程。
主業(yè)穩(wěn)健成長出海打開中長期成長空間。公司積極布局主減速器齒輪、電機(jī)軸、輕量化（轉(zhuǎn)向節(jié)、控制臂），伴隨產(chǎn)品線不斷擴(kuò)張，公司單車價值大幅提升，打開中長期成長空間。此外，公司泰國公司于2025年一季度開始形成出產(chǎn)能力。出海建廠有望減輕出口關(guān)稅及海運(yùn)費(fèi)波動對公司利潤的影響，同時方便公司獲取海外訂單，加速邁向全球化。
投資建議：公司是精密驅(qū)動系統(tǒng)齒輪龍頭，正在加速全球化，我們看好公司中長期成長，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年收入分別22.2/28.0/35.4億元，歸母凈利潤分別2.2/3.0/3.9億元，EPS分別0.46/0.62/0.80元，對應(yīng)2025年3月17日15.68元/股收盤價，PE分別為34/25/20倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：乘用車銷量、新業(yè)務(wù)、海外建廠進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價格上漲超預(yù)期。
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