>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2025年2月數據點評：25年1-2月上市航司國內運力投放同比下滑，國際航線保持高增-250318
|
高頻數據跟蹤：近7日民航國內旅客量同比+2.6%，跨境旅客量同比+23.5%；民航國內全票價（含油）同比-11.0%；平均客座率84.0%，同比+2.9%；民航國內航班量同比-0.2%，國際航班同比+21.4%。注：公歷周對齊。
航司2月數據分析：
1、整體來看：2月：ASK同比：春秋(2.2%) >東航(1.0%) >南航(-0.9%) >國航(-2.4%) >吉祥(-2.7%)，RPK同比：東航(3.1%) >南航(0.5%) >春秋(0.5%) >國航(-3.0%) >吉祥(-4.8%)；1~2月累計：ASK同比：春秋(9.5%) >吉祥(7.8%) >東航(6.4%) >南航(5.8%) >國航(3.7%)，RPK同比：東航(11.1%) >南航(8.8%) >春秋(8.4%) >吉祥(5.7%) >國航(4.3%)。
2）國內線：2月：ASK同比：東航(-5.3%) >南航(-6.1%) >春秋(-7.5%) >國航(-8.2%) >吉祥(-14.5%)，RPK同比：東航(-1.3%) >南航(-4.0%) >國航(-7.1%) >春秋(-7.7%) >吉祥(-14.5%)；1~2月累計：ASK同比：南航(-0.1%) >東航(-1.5%) >春秋(-2.5%) >國航(-2.9%) >吉祥(-9.2%)，RPK同比：東航(3.5%) >南航(2.6%) >國航(-1.8%) >春秋(-2.3%) >吉祥(-9.2%)。
2）國際線：2月：ASK同比：春秋(55.2%) >吉祥(46.1%) >東航(18.8%) >南航(17.9%) >國航(17.1%)，RPK同比：春秋(46.7%) >吉祥(39.7%) >南航(17.2%) >東航(16.2%) >國航(12.1%)；1~2月累計：ASK同比：吉祥(88.4%) >春秋(78.0%) >東航(28.9%) >南航(26.2%) >國航(24.7%)，RPK同比：吉祥(85.9%) >春秋(72.6%) >東航(33.5%) >南航(31.4%) >國航(24.8%))。
3）地區(qū)線：2月：ASK同比：南航(0.0%) >國航(-8.2%) >吉祥(-9.7%) >東航(-11.9%) >春秋(-57.4%)，RPK同比：南航(-6.1%) >吉祥(-6.8%) >東航(-8.5%) >國航(-12.0%) >春秋(-59.5%)；1~2月累計：ASK同比：南航(6.9%) >國航(0.8%) >吉祥(0.6%) >東航(-6.8%) >春秋(-58.2%)，RPK同比：南航(5.0%) >東航(1.3%) >吉祥(1.2%) >國航(0.2%) >春秋(-59.8%)。
2、客座率：2月：春秋(91.4%，同比-1.6%，環(huán)比+0.8%) >南航(86.7%，同比+1.1%，環(huán)比+2.0%) >吉祥(85.5%，同比+1.9%，環(huán)比+3.1%) >東航(85.1%，同比+1.7%，環(huán)比+2.3%) >國航(82.1%，同比-0.5%，環(huán)比+3.0%)；1~2月累計：春秋(91.0%，同比-0.9%) >南航(85.7%，同比+2.4%) >東航(83.9%，同比+3.5%) >吉祥(83.9%，同比-1.6%) >國航(80.5%，同比+0.4%)。
3、機隊數：2025年2月5家上市航司合計凈增加9架飛機；截至2月底，5家航司機隊數同比增加2.9%，較24年底增加0.7%。
投資建議：隨著民航市場逐漸渡過傳統(tǒng)淡季，疊加新航季運力供給的收緊，有望逐步改善行業(yè)供需關系。我們繼續(xù)推薦航空內需順周期方向優(yōu)選板塊，1）需求端仍具韌性：國內需求內生增長+國際航線持續(xù)修復；2）供給持續(xù)約束，未來航空業(yè)供給增速將放緩；3）航油成本在下降；4）投資建議：持續(xù)看好中國國航大航價格彈性；吉祥航空民企估值彈性；華夏航空化債預計受益標的，可持續(xù)經營拐點已至；春秋航空憑借低成本核心競爭力，將“流量-成本-價格”發(fā)揮到極致。
風險提示：經濟出現下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。
|
|
