>> 申萬宏源-海油工程(600583)24年業(yè)績略超預(yù)期，毛利率有所改善-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤,劉子棟,邵靖宇 |
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公司公告：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入299.54億，同比下降2.59%；歸母凈利潤21.61億元，同比提升33.38%；扣非歸母凈利潤18.09億元，同比提升46.2%。其中24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入95.28億，環(huán)比增長36.19%；歸母凈利潤4.17億元，環(huán)比下降23.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約5.03億元，環(huán)比提升7.99%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.01元（含稅），分紅金額約8.89億元，分紅比例約41.12%。
海工項目毛利率有所提升，帶動公司業(yè)績上行。2024年公司整體毛利率達到12.28%，同比提升1.53pct，其中海工業(yè)務(wù)毛利率達到11.94%，同比提升3.04%，主要系海工景氣上行帶來項目回報率有所提升。費用方面，2024年公司期間費用率達到4.93%，同比提升0.14pct，主要系公司積極拓展海外業(yè)務(wù)、提升管理能力、推進關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)投入，導致費用有所提升。此外，公司收到消費稅退稅2.33億元也對2024年業(yè)績產(chǎn)生一定貢獻。預(yù)期在海工行業(yè)高景氣帶動下，公司業(yè)績向上彈性較大。
工作量維持高位，在手訂單保障未來發(fā)展。根據(jù)公司公告，2024年公司累計實施規(guī)模以上工程73個，其中年內(nèi)完工34個。全年完成鋼材加工量45.39萬噸，同比下降3.83%；投入船天2.87萬天，同比增長15.73%。2024年公司市場承攬額達到302.44億元，在手訂單約400億元，為未來持續(xù)加大市場開發(fā)提供有力支撐。整體來看，公司當前處于作業(yè)量高峰階段，業(yè)績存在一定保障。
海上油氣資本開支持續(xù)提升，為公司發(fā)展提供更多機遇。2024年公司中海油體系內(nèi)訂單收入占比約71%，根據(jù)中國海油公告，2025年中國海油資本開支預(yù)期達到1250-1350億，繼續(xù)維持高位，有望帶動公司國內(nèi)訂單持續(xù)提升。根據(jù)《中國海洋能源發(fā)展報告2024》分析，2024年全球海洋油氣勘探與開發(fā)領(lǐng)域的投資約2096億美元，連續(xù)四年呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢，其年均復(fù)合增長率高達11%，全球海上油氣資本開支穩(wěn)健增長將為公司發(fā)展提供更多機遇。
投資分析意見：考慮到公司新承攬訂單有所放緩，我們下調(diào)2025-2026年公司盈利預(yù)測至23、27億（原為25、30億），并新增2027年盈利預(yù)測為30億，對應(yīng)PE分別為10倍/9倍/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：國際油氣價格波動；上游資本開支不及預(yù)期；HSSE風險等。
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