>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報(bào)-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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日度觀點(diǎn)
◆生豬：
3月19日遼寧現(xiàn)貨13.8-14.2元/公斤，較上日穩(wěn)定；河南14.4-14.8元/公斤，較上日穩(wěn)定；四川14.5-14.7元/公斤，較上日穩(wěn)定；廣東15.6-16.2元/公斤，較上日漲0.2元/供金，今日早間豬價(jià)穩(wěn)定為主。3月生豬出欄增加，上旬規(guī)模企業(yè)出欄平緩，中下旬企業(yè)出欄或增加，目前肥標(biāo)價(jià)差收縮，二次育肥介入謹(jǐn)慎，大豬出欄積極性增強(qiáng)，而終端消費(fèi)增量有限，屠企大多虧損，豬價(jià)上方承壓，但豬價(jià)跌至14元/公斤附近，養(yǎng)殖端惜售、二次育肥逢低進(jìn)場仍存以及屠宰企業(yè)也會(huì)考慮凍品入庫，均支撐價(jià)格，短期豬價(jià)圍繞14元/公斤震蕩整理，關(guān)注二育和屠宰凍品入庫介入情況。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)，二季度供應(yīng)同比增加，疊加生豬體重偏高，而上半年消費(fèi)淡季，在供強(qiáng)需弱格局下，豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇，向成本回歸，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫以及飼料價(jià)格波動(dòng)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)；12-1月產(chǎn)能小幅下滑，接近均衡區(qū)間上限，供應(yīng)壓力仍大，遠(yuǎn)期價(jià)格承壓。策略上，期貨貼水反映弱勢預(yù)期，短期供應(yīng)壓力后移，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，大方向等待反彈承壓逢高空機(jī)會(huì)，05突破13700，關(guān)注14000壓力、07壓力位13700-14000、09壓力位14300-14500，逢高賣07、09虛值看漲期權(quán)。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）
◆雞蛋：
3月19日山東德州報(bào)價(jià)3.05元/斤，較上日穩(wěn)定；北京報(bào)價(jià)3.2元/斤，較上日穩(wěn)定。短期養(yǎng)殖端惜淘延養(yǎng)情緒濃，3月?lián)Q羽及前期補(bǔ)苗開產(chǎn)陸續(xù)增多，雞蛋供應(yīng)逐漸增加，不過臨近清明節(jié)，蛋價(jià)回調(diào)至相對(duì)低位后會(huì)刺激渠道及下游采購需求增加，整體雞蛋市場供需雙增。長期來看，高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動(dòng)24年12月-25年2月補(bǔ)欄積極性高，對(duì)應(yīng)二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，不過在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注老雞淘汰或換羽對(duì)階段性供應(yīng)的影響，整體高補(bǔ)苗量下，下半年供應(yīng)增勢或難逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前盤面05基本平水現(xiàn)貨，短期供需雙增，蛋價(jià)回調(diào)空間有限，盤面下方支撐增強(qiáng)；中長期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值承壓，關(guān)注近端淘汰及原料成本波動(dòng)擾動(dòng)。策略上05低位震蕩，空單逐步止盈，關(guān)注3000支撐，3100-3150壓力；08、09大邏輯偏空對(duì)待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動(dòng)。關(guān)注淘雞及換羽開產(chǎn)、各環(huán)節(jié)庫存。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
3月18日美豆油主力5月合約漲1%收于42.54美分/磅，因?yàn)橛推商桌钴S。馬棕油主力5月合約無報(bào)價(jià)，因?yàn)楣布倨诮灰姿菔小Ｈ珖赜蛢r(jià)格漲90元/噸至9680-9780元/噸，豆油價(jià)格變動(dòng)20-80元/噸至8380-8680元/噸，菜油價(jià)格漲40元/噸至9170-9480元/噸。
棕櫚油方面，產(chǎn)地大雨疊加齋月工時(shí)縮短繼續(xù)干擾3月棕油生產(chǎn)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-15日馬棕油產(chǎn)量環(huán)比僅增長4.90%。MPOB2月報(bào)告顯示馬來庫存僅有151萬噸，庫存緊張仍持續(xù)。疊加印尼將上調(diào)棕油出口專項(xiàng)稅，棕油成本上升，都對(duì)價(jià)格有強(qiáng)支撐。不過航運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示3月1-15日馬棕油出口環(huán)比下滑7.5-10.1%，出口未見好轉(zhuǎn)。疊加2月份印尼出口206萬噸棕櫚油，同比提高45.1%，當(dāng)?shù)刭u壓開始出現(xiàn)，都限制馬來價(jià)格的上行空間，后續(xù)關(guān)注庫存偏低的印度及中國是否有棕油補(bǔ)庫動(dòng)作。產(chǎn)地庫存偏低和出口較差博弈，預(yù)計(jì)馬棕油05合約短期在4400-4600區(qū)間高位震蕩。國內(nèi)方面，一季度棕油買船偏少，2025年2-4月的棕油月均到港量都在20萬噸附近，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5月份才會(huì)明顯增加。因此雖然棕油的國內(nèi)消費(fèi)也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存繼續(xù)緩慢去化至40萬噸左右。
豆油方面，目前24/25年度巴西豆收割進(jìn)度已經(jīng)達(dá)70%，產(chǎn)量預(yù)估1.67-1.7億噸，預(yù)計(jì)3月將大量上市并沖擊市場。美國與其他國家的貿(mào)易爭端繼續(xù)升級(jí)，美豆出口面臨困難，也打擊價(jià)格。不過羅交所下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，以及市場預(yù)期美豆3月底種植報(bào)告下調(diào)新作播種面積，令美豆價(jià)格底部上移。預(yù)計(jì)美豆短期在1000美分附近止跌，但仍缺乏大幅向上的動(dòng)能。國內(nèi)方面，2-4月份大豆到港量較少，大豆連續(xù)4周去庫至370萬噸，原料端供應(yīng)緊缺將限制國內(nèi)豆油累庫空間。但是4-5月大豆月均到港預(yù)計(jì)達(dá)1000萬噸，中期國內(nèi)豆系的供應(yīng)壓力非常龐大。此外對(duì)于中美互征關(guān)稅的影響來看，預(yù)計(jì)對(duì)近月大豆供需影響不大，主要是情緒上的支撐。本次加征關(guān)稅主要影響9月以后美豆新作對(duì)國內(nèi)的出口。不過中國對(duì)美豆需求轉(zhuǎn)移至巴西，抬升巴西升貼水，拉高國內(nèi)大豆進(jìn)口成本和豆油價(jià)格。
菜油方面，中國宣布從3月20日起對(duì)加拿大菜油和菜粕征收100%的關(guān)稅，令國內(nèi)外菜系走勢劈叉：中美、美加經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化，嚴(yán)重打擊加拿大菜系出口，令I(lǐng)CE菜籽將明顯承壓。而國內(nèi)加征關(guān)稅后加菜油進(jìn)口利潤大幅惡化，未來將難以進(jìn)入中國。雖然當(dāng)前中國對(duì)加菜油的進(jìn)口數(shù)量極少，加稅事件對(duì)菜油供需影響有限，短期主要起到情緒上的提振。但從中長期上看，中加菜油貿(mào)易的中斷將進(jìn)一步加劇國內(nèi)2025年菜籽買船和進(jìn)口偏少的問題。雖然國內(nèi)菜籽及菜油庫存目前仍處于39和79萬噸高位，供應(yīng)壓力短
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