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公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.87億元，同比減少1.72%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)1.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)155.31%。
　　圖書出版主業(yè)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，數(shù)智技術(shù)應(yīng)用有力提升毛利率。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.87億元，同比下降1.72%，主要受行業(yè)整體下行和圖書產(chǎn)品控價(jià)影響。根據(jù)開卷數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)整體圖書零售市場(chǎng)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，碼洋規(guī)模同比下降1.52%，折扣進(jìn)一步下降，實(shí)洋規(guī)模同比下降2.69%。利潤(rùn)端，公司通過IP挖掘和策劃能力持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)能，數(shù)智技術(shù)應(yīng)用有力驅(qū)動(dòng)降本增效，毛利率提升4.09pct至38.96%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)155.31%；此外，由于稅收政策調(diào)整對(duì)當(dāng)期損益產(chǎn)生一次性影響為約-4137.97萬(wàn)元，對(duì)歸母凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)向影響的情況下，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)1.99%。
　　大眾圖書出版持續(xù)領(lǐng)先，影游書IP聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)開卷報(bào)告，2024年公司在全國(guó)圖書零售市場(chǎng)中保持首位，在經(jīng)管、心理自助、傳記分類位居第一，少兒、自然科學(xué)分類位居第二。公司重組升級(jí)七大出版事業(yè)部，深度運(yùn)營(yíng)全品線百種精品力作，財(cái)經(jīng)和社科兩大主要產(chǎn)線品效提升25%和17%；公司旗下中信書店定位城市文化空間運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，2024年度中信書店線下實(shí)體店坪效同比增長(zhǎng)7%，電商GMV同比增長(zhǎng)30%。公司新孵化的動(dòng)漫產(chǎn)線同比增長(zhǎng)超25%，影游書IP聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大，與《黑神話：悟空》《哪吒之魔童鬧海》達(dá)成衍生圖書合作，將于2025年一季度面市；持續(xù)簽約頭部IP，強(qiáng)化衍生品等業(yè)務(wù)拓展。
　　數(shù)智技術(shù)賦能出版發(fā)行全鏈路，數(shù)智服務(wù)C端B端齊發(fā)力。公司聚焦讀者流量池拓展和用戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，完成內(nèi)容、產(chǎn)品、渠道、流量、用戶五個(gè)關(guān)鍵策略整合。推出“超新星計(jì)劃”，在數(shù)據(jù)分析、內(nèi)容力打造和AI賦能三方面深度探索，構(gòu)建流量運(yùn)營(yíng)新鏈路和爆品打造新模式。推動(dòng)數(shù)智出版平臺(tái)“夸父AI”系統(tǒng)迭代，面向17類出版場(chǎng)景，構(gòu)建122個(gè)AI助理應(yīng)用，在“AI一鍵生圖”“AI生成營(yíng)銷文案”等環(huán)節(jié)提效50%以上；數(shù)智服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司面向C端客戶和B端政企客戶，積極提供“閱讀服務(wù)、企業(yè)學(xué)習(xí)、財(cái)經(jīng)智庫(kù)”等數(shù)智服務(wù)。中信書院App、新媒體矩陣全年實(shí)現(xiàn)超3億傳播量，全年維護(hù)政企客戶近350家，高凈值用戶超3.2萬(wàn)人。2024年公司數(shù)智服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.22億元，同比增長(zhǎng)14.94%。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為中信出版作為圖書出版行業(yè)頭部公司之一，IP挖掘和策劃能力持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)能，數(shù)智技術(shù)應(yīng)用有力驅(qū)動(dòng)降本增效，同時(shí)2025年國(guó)有出版企業(yè)稅收優(yōu)惠政策延期，公司所得稅費(fèi)用影響消除，我們預(yù)估公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.74/1.87/2.10億元，對(duì)應(yīng)36.4/33.9/30.1倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)不及預(yù)期、知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)