>> 華安證券-手術(shù)機器人行業(yè)：高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的“明珠”，重構(gòu)現(xiàn)代外科手術(shù)體系-250318
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 2078KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚國超,李蟬 |
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第一，手術(shù)機器人是高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的“明珠”，正在重構(gòu)現(xiàn)代外科手術(shù)體系，將外科手術(shù)帶入手術(shù)機器人輔助手術(shù)時代。手術(shù)機器人具有微創(chuàng)操作、靈活度高、三級高清成像、濾震、學(xué)習(xí)周期短、減少輻射等優(yōu)點，能切實解決醫(yī)療的臨床需求。手術(shù)機器人通常應(yīng)用在普外科、骨科、泌尿外科、婦科、胸外科、神經(jīng)外科和心外科等領(lǐng)域，應(yīng)用場景也正從普適性手術(shù)向?qū)？苹?、高難度術(shù)式延伸。
第二，從技術(shù)角度看，得益于5G、AI智能技術(shù)的發(fā)展，未來，小型化、輕量化、模塊化將成為手術(shù)機器人的發(fā)展趨勢。而且AI技術(shù)快速發(fā)展，也促進自主手術(shù)機器人更快速發(fā)展，在未來可能會進一步減輕外科醫(yī)生的工作負擔(dān)。
第三，從商業(yè)化角度看，“設(shè)備+耗材+服務(wù)”模式跑通，直覺外科打造行業(yè)典范。隨著設(shè)備裝機增加，手術(shù)量穩(wěn)健上升，客戶持續(xù)購買耗材和服務(wù)，醫(yī)院/醫(yī)生對設(shè)備的依賴度提升，同時通過軟件和系統(tǒng)技術(shù)迭代優(yōu)化使用體驗，客戶粘性得以長久保持。海外市場達芬奇手術(shù)機器人母公司直覺外科全球累計裝機超10000臺，近20年收入體量從1.39億美元增長到83.52億美元（復(fù)合增速約23%），且其銷售凈利率長期保持在25-30%區(qū)間，市值一度超2000億美元，目前為美國醫(yī)療設(shè)備及用品行業(yè)市值排名第二的大公司。
第四，國產(chǎn)手術(shù)機器人發(fā)展相對較晚，正處在快速追趕中，并且在加快出海進程。如微創(chuàng)機器人在國際市場僅用1年時間，拓展了亞洲、非洲、拉美、歐美等市場，取得超過20臺商業(yè)化訂單。
投資建議：關(guān)注手術(shù)機器人板塊上市公司，如微創(chuàng)機器人-B、天智航-U。
風(fēng)險提示：手術(shù)機器人商業(yè)化進展不及預(yù)期；手術(shù)機器人的臨床事故風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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