>> 中信建投-道通科技(688208)25Q1利潤增速超40%，AI實現(xiàn)業(yè)務(wù)賦能-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
應(yīng)瑛 |
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核心觀點
道通科技2025年第一季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長44.29%-60.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長44.11%-60.12%。公司利潤繼續(xù)保持高速增長，我們推測主要系傳統(tǒng)診斷業(yè)務(wù)穩(wěn)健上行，海外充電樁需求持續(xù)旺盛，且減虧趨勢明顯。公司踐行AI戰(zhàn)略，對外賦能數(shù)智維修產(chǎn)品和數(shù)智能源產(chǎn)品及方案，開拓AI機器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域；對內(nèi)則推動降本增效；疊加海外充電樁新品發(fā)布，業(yè)績有望持續(xù)上行。預(yù)計2024-2026年營業(yè)收入分別為39.32/47.21/56.51億元，同比分別增長20.95%/20.06%/19.70%，歸母凈利潤為6.40/7.89/9.53億元，同比分別增長257.35%/23.24%/20.78%，對應(yīng)PE 33/26/22倍，維持“買入”評級。
事件
道通科技自愿性披露2025年第一季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長44.29%-60.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長44.11%-60.12%。
簡評
2025年第一季度實現(xiàn)利潤增速超40%。2025年2月28日，道通科技公告2024年度業(yè)績快報，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入39.32億元，同比增長20.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.40億元，同比增長257.34%。其中，公司數(shù)字維修業(yè)務(wù)預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約30.42億元，同比增長約14.59%；數(shù)字能源業(yè)務(wù)預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約8.67億元，同比增長約52.98%。2025年第一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長44.29%-60.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.8-2.0億元，同比增長44.11%-60.12%。公司利潤繼續(xù)保持高速增長，我們推測主要系傳統(tǒng)診斷業(yè)務(wù)穩(wěn)健上行，海外充電樁需求持續(xù)旺盛，且減虧趨勢明顯
踐行AI戰(zhàn)略，對外賦能業(yè)務(wù)，對內(nèi)降本增效。公司積極踐行AI戰(zhàn)略，AI賦能數(shù)智維修產(chǎn)品和數(shù)智能源產(chǎn)品及方案，不僅提高了產(chǎn)品及方案的競爭力與盈利能力，同時還逐步提高了市場的占有率和影響力；在AI機器人業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司持續(xù)推進(jìn)并不斷優(yōu)化團隊實力、解決方案、客戶拓展、生態(tài)建設(shè)等方面的布局和能力，同時積極推進(jìn)以巡檢垂域大模型為核心的空地一體解決方案在能源、交通等領(lǐng)域的應(yīng)用落地；對內(nèi)公司則通過AI賦能研發(fā)、營銷服、供應(yīng)鏈、職能等核心業(yè)務(wù)場景，提質(zhì)降本增效。
海外年復(fù)合增速超200%，新品發(fā)布有望推動業(yè)績前行。2月14日，道通科技2025歐洲合作伙伴峰會在法國巴黎舉行，會上發(fā)布多款A(yù)C和DC充電新品，具備兆瓦級充電、超快充電、分布式充電及智能交流充電等多項領(lǐng)先技術(shù)。憑借強勁的技術(shù)和渠道能力，道通科技過去三年在歐洲區(qū)域市場銷售業(yè)績年復(fù)合增長率超過200%，新產(chǎn)品發(fā)布有望進(jìn)一步推動海外業(yè)績增長。
投資建議：公司穩(wěn)固傳統(tǒng)汽車診斷業(yè)務(wù)的同時，通過完善產(chǎn)品布局，拓寬銷售渠道，打開新能源業(yè)務(wù)第二增長曲線，預(yù)計業(yè)績將持續(xù)高速增長?？紤]到公司機器人業(yè)務(wù)及年度業(yè)績快報情況，我們調(diào)整2024-2026年營業(yè)收入分別為39.32/47.21/56.51億元（前值為39.66/46.91/55.75億元），同比分別增長20.95%/20.06%/19.70%，歸母凈利潤為6.40/7.89/9.53億元（前值為6.29/8.02/9.63億元），同比分別增長257.35%/23.24%/20.78%，對應(yīng)PE 33/26/22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
?。?）境外經(jīng)營風(fēng)險：公司長期以來均主要向海外客戶銷售產(chǎn)品，存在一定程度上依賴北美及歐洲市場的風(fēng)險，如未來我國與上述國家或地區(qū)的雙邊關(guān)系發(fā)生變化，公司在相關(guān)國家和地區(qū)的日常經(jīng)營和盈利狀況將受到較大不利影響；（2）市場競爭風(fēng)險：汽車診斷分析業(yè)務(wù)主要競爭對手包括博世公司、Snap-on、元征科技等；新能源充電樁競爭對手主要包括ABB、西門子、Charge Point等，均具有較大資產(chǎn)規(guī)模和較久品牌認(rèn)知度。隨著競爭加劇，如公司不能充分發(fā)揮和維持現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢，則有可能導(dǎo)致公司市場份額的下降，從而導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)毛利率和盈利能力下滑。（3）知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風(fēng)險：考慮到公司全球化經(jīng)營的策略，境外經(jīng)營面臨的法律環(huán)境復(fù)雜，且隨著公司不斷拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場競爭對手或其他主體出于各種目的而引發(fā)的知識產(chǎn)權(quán)糾紛可能難以完全避免；（4）技術(shù)革命性迭代的風(fēng)險：隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、人工智能、新能源等各項新興技術(shù)加快與汽車行業(yè)融合，汽車綜合診斷、新能源充電樁行業(yè)面臨眾多新的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)。如果公司未能成功把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，有效的完成產(chǎn)品技術(shù)迭代，則可能導(dǎo)致公司無法保持技術(shù)優(yōu)勢，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響；（5）匯率波動風(fēng)險：公司產(chǎn)品以出口為主，境外主營業(yè)務(wù)收入占比較高，境外銷售結(jié)算貨幣主要為美元、歐元，人民幣兌美元、歐元的匯率波動會對公司經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。
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