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事件：
　　九華旅游發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營收7.64億元/+5.64%，歸母凈利潤1.86億元/+6.5%，扣非歸母凈利潤1.76億元/+5.94%。2024Q4單季實(shí)現(xiàn)營收1.95億元/+20.65%，歸母凈利潤3242萬元/+41.79%，扣非歸母凈利潤3008萬元/+44.12%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　全年客流實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，滲透率提升推動(dòng)客運(yùn)業(yè)務(wù)高增。2024年九華山風(fēng)景區(qū)接待客流超過1000萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入超100億元，接待人次位居全省A級(jí)景區(qū)榜首；池黃高鐵通車帶來客流提振，2024年交通轉(zhuǎn)換中心投運(yùn)疊加交通管制拉動(dòng)客運(yùn)業(yè)務(wù)滲透率、帶動(dòng)收入和利潤率雙向提升。分業(yè)務(wù)看，索道纜車/酒店/旅行社/客運(yùn)/其他業(yè)務(wù)收入2.93/2.37/0.62/1.59/0.13億元，同比-1%/+1%/-8%/+31%/+119%，毛利率分別為86%/14%/13%/52%/54%，同比+0/-2/+4/+4/+19 pct。
　　綜合盈利能力穩(wěn)健提升。2024年綜合毛利率50.2%/+0.6 pct，銷售費(fèi)用率5.2%/-0.1 pct，管理費(fèi)用率12.8%/-0.2 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.1%/+0.1 pct；歸母凈利率24.3%/+0.2 pct，扣非歸母凈利率23.0%/+0.1 pct。
　　報(bào)告期內(nèi)公司有序推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)供給提質(zhì)升級(jí)。2024年公司交通轉(zhuǎn)換中心功能提升項(xiàng)目建設(shè)完成，打造了智能化、綜合化和現(xiàn)代化交通樞紐；獅子峰景區(qū)索道客運(yùn)項(xiàng)目開工建設(shè)，完成設(shè)備招標(biāo)采購等前期籌備，有望帶動(dòng)環(huán)九華山區(qū)域的聯(lián)動(dòng)發(fā)展。
　　投資建議：九華山風(fēng)景區(qū)客群粘性強(qiáng)，2025年春節(jié)提前旺季延長，在交通改善及內(nèi)部項(xiàng)目有序推進(jìn)的背景下有望維持優(yōu)質(zhì)增長，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤2.05/2.19/2.33億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。