>> 東吳證券-宏觀點評：德國ZEW投資者預(yù)期指數(shù)創(chuàng)兩年內(nèi)最高水平-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,張佳煒 |
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1.2月核心零售銷售好于預(yù)期：美國2月零售銷售環(huán)比+0.2%，預(yù)期+0.6%，前值由-0.9%下修至-1.2%；核心對照組環(huán)比+1%，預(yù)期+0.4%，前值由-0.8%下修至-1%。其中，電子商務(wù)、健康及個人護理等項目大幅增長。
2.紐約聯(lián)儲制造業(yè)調(diào)查不及預(yù)期：3月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)錄得-20，低于預(yù)期的-2和前值的5.7。其中，新訂單指數(shù)下跌26至-14.9，出貨指數(shù)下跌23至-8.5，庫存指數(shù)上升5點至13.3，為兩年多以來的最高值。企業(yè)對前景的樂觀情緒繼續(xù)下降。
3.股市波動預(yù)期下降：據(jù)彭博，在2月20日VIX指數(shù)的認購/認沽比率共同觸及1年高點后，該比率已降至目前幾乎減半，創(chuàng)下自去年11月以來最低，同樣，對沖標普500ETF下跌10%的成本接近自2023年以來的最低水平。
4.美股的市場動蕩事件與股市實際價值變動：盡管經(jīng)歷了多次市場崩潰，但長期來看，股市仍然呈現(xiàn)上升趨勢。
5.美股資金流動：高盛的賣空籃子指數(shù)顯示，過去兩天美股出現(xiàn)了自去年7月以來最大的空頭擠壓。TQQQ交易員往往是逆向交易者，他們在股票崩盤時買入，在市場反彈時賣出。而現(xiàn)在這些逆向交易員正在買入，以期反彈。
6.德國財政支出擴張與商業(yè)景氣度：在德國議會就旨在擺脫債務(wù)剎車機制的歷史性立法進行辯論之際，ZEW投資者預(yù)期指數(shù)在3月份飆升至兩年來的最高水平，達到3年來的高位51.6，高于市場預(yù)期的48.3，且較2月份的26.0近乎翻倍。
7.關(guān)稅對歐盟的沖擊：2025年初，歐盟對美國的貨物貿(mào)易順差達到了創(chuàng)紀錄的高位，超過2000億歐元，占歐盟27國GDP的1.1%。此外，美國的外國直接投資中，歐洲占比近三分之二，遠超其他地區(qū)。美歐經(jīng)濟關(guān)系的主要特征是跨國企業(yè)的深度參與，而不僅僅是商品貿(mào)易往來。
風險提示：美聯(lián)儲降息幅度過大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲維持高利率水平時間過長，引發(fā)金融系統(tǒng)流動性危機；通脹下行速率不及預(yù)期。
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