>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
大小： |
1084KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
稅期資金面邊際收斂壓制短端，國(guó)債期貨長(zhǎng)端補(bǔ)反彈但仍乏力，多數(shù)品種震蕩收跌。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率多數(shù)回落，短端窄幅變動(dòng)，十年活躍國(guó)債收益率下行幅度在1bp左右，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券240011收益率報(bào)1.87%下行1.5bp。
資金市場(chǎng)：
央行公開(kāi)市場(chǎng)加大投放呵護(hù)稅期，資金面緊平衡。今日有1754億元逆回購(gòu)到期，央行開(kāi)展了2959億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1205億元，午后資金面情緒轉(zhuǎn)松，但資金價(jià)格仍偏貴，今日銀行間短端資金利率多數(shù)抬升，跨月資金走高，其中銀存間隔夜加權(quán)回落至1.77%附近，7天在1.96%附近窄幅變動(dòng)，中長(zhǎng)期資金小幅抬升，1年國(guó)股大行存單利率在1.96%~1.99%附近窄幅變動(dòng)。
結(jié)論：
兩會(huì)后國(guó)債下跌主要是央行官員“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”說(shuō)法或暗示當(dāng)前可能并非降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)，進(jìn)一步打消寬松預(yù)期，使得由于去年12月政治局會(huì)議時(shí)隔多年后重提“適度寬松”所引發(fā)的寬松搶跑行情出現(xiàn)回調(diào)，上周末長(zhǎng)端國(guó)債大概調(diào)整到12月上旬交易寬松預(yù)期前的水平，即提前定價(jià)的寬松預(yù)期已被抹掉。而今天公布的1~2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)好于預(yù)期，基本面現(xiàn)實(shí)并不弱，繼續(xù)強(qiáng)化強(qiáng)預(yù)期、支撐股市，債市的基本面支撐也開(kāi)始削弱，另外央行公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)回籠后資金成本仍然偏貴，整體來(lái)看目前債市利空因素較多，包括寬松預(yù)期降溫、資金利率仍篇貴、股市預(yù)期較強(qiáng)、基本面好于預(yù)期等，債市要轉(zhuǎn)暖需要先看到貨幣政策態(tài)度的松動(dòng)，而這可能要看到新的基本面下行風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)或預(yù)期轉(zhuǎn)弱，需要觀察后期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和關(guān)稅摩擦影響，但目前經(jīng)濟(jì)預(yù)期較強(qiáng)，疊加跨季資金壓力，債市短期或仍承壓。
二、行業(yè)要聞
特朗普政府的官員們正就如何落實(shí)特朗普的對(duì)等關(guān)稅承諾展開(kāi)激烈辯論。知情人士說(shuō)，美國(guó)官員們最近在考慮是否要簡(jiǎn)化為數(shù)百個(gè)美國(guó)貿(mào)易伙伴制定新關(guān)稅稅率的復(fù)雜任務(wù)，取而代之的是將各國(guó)分為三個(gè)關(guān)稅等級(jí)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特表示，4月2日，每個(gè)國(guó)家都將有一個(gè)關(guān)稅數(shù)字；對(duì)一些國(guó)家來(lái)說(shuō)，4月2日（將公布）的關(guān)稅可能很低；總統(tǒng)特朗普讓我重新考慮美國(guó)的制裁政策；制裁制度正在削弱美元的儲(chǔ)備地位。
去年以來(lái)，商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率進(jìn)一步下行，商貸利率與公積金貸款利率之間的利差不斷收窄，部分地區(qū)一度出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，引起市場(chǎng)對(duì)公積金貸款利率或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)的猜測(cè)。受訪人士表示，考慮到擴(kuò)大內(nèi)需、提振樓市的迫切性，這一增量舉措市場(chǎng)期盼已久，“該降了”。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，若公積金貸款利率調(diào)降落地，一方面將進(jìn)一步為購(gòu)房者減負(fù)；另一方面能夠釋放積極信號(hào)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)信心。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，1-2月份，隨著各項(xiàng)宏觀政策繼續(xù)發(fā)力顯效，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)向新向好態(tài)勢(shì)，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提高。但也要看到，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)有效需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。下階段，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)一步深化改革開(kāi)放，著力增強(qiáng)動(dòng)力、激發(fā)活力、改善預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，今年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體平穩(wěn)，繼續(xù)向著止跌回穩(wěn)的方向邁進(jìn)。但也要看到，部分地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整中；下階段，要因城施策調(diào)減限制性措施，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，健全多主體供應(yīng)、多渠道保障、購(gòu)租并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)新發(fā)展模式，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。
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