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本周資金面不緊，銀行同業(yè)存單利率回落，帶動(dòng)債券短端收益率回落。而資金利率仍然偏貴，股市走強(qiáng)、市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期不弱，疊加季度臨近，市場(chǎng)擔(dān)憂銀行賣出OCI等賬戶債券兌現(xiàn)浮盈，長(zhǎng)端及超長(zhǎng)端利率債繼續(xù)調(diào)整，收益率曲線陡峭化。全周來(lái)看，10年期國(guó)債上行3.2BP，AAA級(jí)3年期中票下行1.2BP，R001上行0.9BP。
　　企業(yè)和居民部門信貸需求羸弱，經(jīng)濟(jì)基本面需求偏弱的局面尚未改觀。財(cái)政支出偏慢，財(cái)政政策重點(diǎn)或從加速發(fā)債轉(zhuǎn)為加速支出，利率債供給沖擊或弱化。季末臨近，債市核心矛盾由供給沖擊+資金緊，逐漸轉(zhuǎn)為機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)盈利+資金貴，利空邊際轉(zhuǎn)弱，但仍建議控制好久期缺口，以啞鈴策略獲取曲線陡峭化收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；長(zhǎng)期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)