久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　 2025年3月19日，有友食品發(fā)布2024年年度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營(yíng)收增長(zhǎng)邊際提速，盈利能力持續(xù)優(yōu)化
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.82億元（同增22%），主要系脫骨鴨掌新品放量所致，歸母凈利潤(rùn)1.57億元（同增35%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元（同增41%），主要系費(fèi)投效率提升，規(guī)模效應(yīng)釋放所致。其中2024Q4公司營(yíng)收2.96億元（同增43%），歸母凈利潤(rùn)0.36億元（同增258%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.21億元（同增79689%）。盈利端，2024Q4公司毛利率同增1pct至25.69%，目前原料滾動(dòng)鎖價(jià)，2025Q1使用的原料價(jià)格邊際回落，預(yù)計(jì)毛利率同比延續(xù)優(yōu)化；2024Q4銷售/管理費(fèi)用率分別同減5pct/2pct至9.97%/6.07%，主要系規(guī)模效應(yīng)釋放所致，預(yù)計(jì)公司維持費(fèi)投力度，持續(xù)提升費(fèi)效比；2024Q4凈利率同增7pct至12.21%，盈利能力優(yōu)化。
　　▌主品營(yíng)收主要由量增貢獻(xiàn)，脫骨鴨掌增勢(shì)延續(xù)
　　2024年泡鳳爪類/皮晶類/雞翅類營(yíng)收分別為7.85/0.93/0.48億元，分別同增9%/6%/24%，大單品泡椒鳳爪延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，公司產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)主要靠量增貢獻(xiàn)，2024年泡鳳爪類/皮晶類/雞翅類銷量分別為1.68/0.25/0.06萬(wàn)噸，分別同增14%/11%/28%，噸價(jià)分別為4.67/3.77/7.77萬(wàn)元/噸，分別同減5%/4%/4%，主要系公司持續(xù)滲透抖音、零食量販等性價(jià)比渠道，銷量大幅提升，而渠道結(jié)構(gòu)變化影響噸價(jià)表現(xiàn)。此外2024年公司其他泡鹵風(fēng)味肉制品營(yíng)收1.52億元（同增841%），主要系山姆渠道脫骨鴨掌貢獻(xiàn)，筋骨棒、雞腳筋等新品也進(jìn)入快速放量階段。2025年公司計(jì)劃發(fā)力脫骨類產(chǎn)品，圍繞舊品做口味更新，疊加脫骨鴨掌勢(shì)能延續(xù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品端維持增長(zhǎng)。
　　▌山姆渠道紅利釋放中，電商低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增
　　渠道端，2024Q4公司線上/線下渠道營(yíng)收分別為0.24/2.67億元，分別同增133%/36%，線上渠道低基數(shù)下維持翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)抖音渠道后續(xù)仍作為新品推廣窗口，2025年維持費(fèi)投力度，通過(guò)渠道溢出效應(yīng)推進(jìn)貨架電商渠道增長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)商超渠道相對(duì)承壓，山姆、零食量販作為增量渠道，紅利加速釋放中。分區(qū)域看，2024Q4公司西南/華東/華南/西北/華中/華北/東北區(qū)域營(yíng)收分別為1.11/0.80/0.70/0.11/0.09/0.06/0.02億元，分別同比+9%/+25%/+398%/+38%/+29%/-15%/-37%，西南大本營(yíng)市場(chǎng)增長(zhǎng)邊際提速，公司計(jì)劃進(jìn)一步圍繞基地市場(chǎng)擴(kuò)大品牌優(yōu)勢(shì)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司鞏固鳳爪基本盤，持續(xù)打造第二增長(zhǎng)曲線，山姆渠道月銷依舊強(qiáng)勁，疊加零食量販、電商渠道增勢(shì)仍強(qiáng)，公司2025年渠道紅利持續(xù)釋放。根據(jù)年報(bào)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.43/0.50/0.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22/19/17倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、大單品增長(zhǎng)不及預(yù)期等。