>> 銀河證券-家電行業(yè)2月空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)點(diǎn)評：空調(diào)內(nèi)外銷穩(wěn)健、美的海爾擁抱新技術(shù)新趨勢-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 2036KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策,何偉 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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相比4Q24刺激高峰，2025家電內(nèi)銷增速放級，空調(diào)表現(xiàn)不錯:1)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-2月社零同比+4.0%，相比4Q24增速略有提升;家用電器和音響器材類同比+10.9%，保持較好增長，但與Q4的靚麗增速相比有所回落，表明消費(fèi)者新鮮感已過;補(bǔ)貼政策優(yōu)化后的通信器材類同比+26.2%。2)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1-2月空調(diào)內(nèi)銷出貨量同比+8.8%。AVC零售監(jiān)測，2025年1-2月空調(diào)線上、線下零售額分別同比-8.8%、+46.9%，消費(fèi)者更傾向于線下購買補(bǔ)貼類產(chǎn)品。由于補(bǔ)貼刺激帶來的信心，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，3-5月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)量較去年出貨實(shí)績+14.8%，表明企業(yè)對旺季前的備貨依然信心高。
空調(diào)、中央空調(diào)、熱泵出口趨勢較好:1)根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月家電出口額（億美元)同比+6.3%，增速有所放緩。2024年出口高增長勢頭有所減弱，美國關(guān)稅風(fēng)險有一定影響。但對于優(yōu)質(zhì)上市公司，海外供應(yīng)鏈建設(shè)能夠?qū)_風(fēng)險。2） 2024年空調(diào)出口超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，全年空調(diào)出口量9641萬臺，同比+36.1%; 2025年1-2月空調(diào)出口量同比+30.9%，3-5月出口排產(chǎn)量較去年出貨實(shí)績+7.4%，主要是去年基數(shù)大幅走高。3）中央空調(diào)出口延續(xù)之前幾年較好的增長趨勢。熱泵出口自2024年下半年起，歐美熱泵逐步走出去庫周期，單月增速逐步改善。
關(guān)注政策對消費(fèi)提振的長期作用:政府對消費(fèi)的提振作用不僅僅停留在消費(fèi)補(bǔ)貼短期刺激的層面?！短嵴裣M(fèi)專項(xiàng)行動方案》部署了8大方面30項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，涵蓋城鄉(xiāng)居民增收、消費(fèi)能力保障、服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)、大宗消費(fèi)升級、消費(fèi)品質(zhì)提升、消費(fèi)環(huán)境改善、限制措施清理優(yōu)化和支持政策完善8大方面。長短結(jié)合的組合拳政策，更有助于消費(fèi)持續(xù)釋放潛力。
美的、海爾等龍頭積極擁抱AI、機(jī)器人、年輕化需求等新趨勢:1)雖然市場經(jīng)常認(rèn)為家電公司業(yè)務(wù)較為傳統(tǒng)，在過去一段時間，市場更關(guān)注AI、機(jī)器人、新消費(fèi)趨勢等方向。2）我們注意到美的、海爾為代表的家電龍頭，針對上述熱點(diǎn)快速做出反應(yīng)。美的迅速將Deepseek接入智能空調(diào)語音控制功能;美的的佛山順德全國重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室在研發(fā)的人形機(jī)器人也被媒體公開。海爾針對年輕人的三簡懶人洗衣機(jī)（配置2個1kg小容量滾簡)預(yù)售一周獲8.8萬訂單，在今日舉行2025生態(tài)大會上發(fā)布了融合AI技術(shù)的“AI之眼”系列智能家電。
投資建議:基于穩(wěn)健的基本面，疊加對新技術(shù)、新趨勢的擁抱，我們認(rèn)為家電龍頭估值有望提升。推薦:美的集團(tuán)、海爾智家、海信視像、老板電器、石頭科技,關(guān)注新寶股份、TCL電子H、海信家電。
風(fēng)險提示:政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險;美國關(guān)稅風(fēng)險。
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