>> 西部證券-南鋼股份(600282)2024年年報點評：行業(yè)下行期彰顯業(yè)績韌性，產(chǎn)品下游應(yīng)用高端化趨勢顯著-250320
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
236KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2024年年報，實現(xiàn)營收618.11億元、增長-14.79%；歸母凈利潤為22.61億元、增長6.37%；扣非后為21.83億元、增長15.40%。
行業(yè)下行期彰顯業(yè)績韌性，分紅比例50%、重視股東回報。1）2024年受制于宏觀經(jīng)濟(jì)和外部環(huán)境的變化，鋼鐵行業(yè)整體業(yè)績承壓，在行業(yè)下行期，公司全年實現(xiàn)歸母凈利潤22.61億元、增長6.37%；扣非后歸母凈利潤為21.83億元、增長15.40%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為32.21億元、增長20.39%；毛利率為11.91%、提升1.31個百分點；凈利率為3.55%、提升0.46個百分點；ROE（平均）為8.60%、提升0.52個百分點，彰顯業(yè)績韌性。2）高端產(chǎn)品方面，公司先進(jìn)鋼鐵材料銷量為261.49萬噸，占鋼材產(chǎn)品總銷量28.03%，占比同比增加2.97個百分點；毛利率17.17%，同比增加1.14個百分點；毛利總額24.96億元，占鋼材產(chǎn)品毛利總額46.56%，占比增加4.58個百分點。從下游應(yīng)用來看，船舶與海工占比從17.03%提升至19.42%、新能源油氣裝備占比從16.93%提升至17.21%、工程機械與軌交占比從13.73%提升至15.22%、汽車軸承彈簧占比從15.19%提升至17.17%、機械加工從7.06%提升至7.85%；而占比下降的分別為基礎(chǔ)設(shè)施（從16.71%下降至11.59%）、橋梁高建（從9.61%下降至9.20%）、房地產(chǎn)（從3.74%下降至2.35%），順應(yīng)高端化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和方向。3）公司2024年下半年派發(fā)現(xiàn)金紅利0.085元/股（含稅），全年派發(fā)現(xiàn)金紅利11.41億元，占比歸母凈利潤為50.45%，同時，根據(jù)公司公告的《2025年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案》，2025年上半年現(xiàn)金分紅比例為歸母凈利潤的50%，現(xiàn)金分紅明確、重視股東回報。
盈利預(yù)測：市場認(rèn)為鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能很難落實，而我們認(rèn)為去產(chǎn)能的手段從行政化到市場化，β的拐點已經(jīng)出現(xiàn)；公司產(chǎn)業(yè)一體化布局，順從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢和方向，走高端化和國際化路線，引領(lǐng)南京產(chǎn)業(yè)發(fā)展，具備明顯α，我們小幅上調(diào)公司2025-2027年EPS分別為0.39、0.42、0.45元，PE分別為12、11、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、政策風(fēng)險、項目進(jìn)展、原材料價格擾動等。
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