>> 信達(dá)期貨-銅早報：銅價短暫回調(diào)-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)：有跡象顯示，美國港口即將被大量進口銅的涌入所淹沒，因為貿(mào)易商正趕在美國總統(tǒng)特朗普可能實施的關(guān)稅生效前搶運貨物。根據(jù)業(yè)內(nèi)援引四位了解貨運情況的知情人士的說法，未來幾周預(yù)計將有10萬-15萬噸精煉銅的運抵美國。而如果它們都在同月抵達(dá)，那么就有望超過2022年1月創(chuàng)下的136951噸的美國歷史最多月進口紀(jì)錄。據(jù)悉，包括嘉能可集團(Glencore Plc)和貢渥集團(GunvorGroup)在內(nèi)的大宗商品貿(mào)易商，都正在將大量原定發(fā)往亞洲的銅改道發(fā)往美國。其中一些知情人士表示，由于數(shù)量巨大，貿(mào)易商正在新奧爾良和巴爾的摩預(yù)訂額外的倉儲空間，以容納這些貨物。
2.上海金屬網(wǎng)：國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國2025年1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為230萬噸，同比增加3.7%；1-2月銅材產(chǎn)量為316萬噸，同比增加4.29%。
盤面情況：截至3.20收盤，滬銅收81310元/噸（-0.05%），倫銅收9910美元/噸（-0.88%），紐銅收5.0775美元/磅（-0.36%），上海電銅升貼水轉(zhuǎn)為升水，社會庫存與上海期貨交易所庫存總體見頂，出現(xiàn)去庫跡象。
消息面情況：市場結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)強，銅價單邊持續(xù)處于80000元/噸以上，究其原因，多重利多共振：一方面市場仍在持續(xù)炒作紐銅與倫銅兩個市場之間的套利行為，特朗普仍在就關(guān)稅問題擾動國際市場，COMEX-LME價差漲至1283.78美金，LME注銷倉單量持續(xù)升高，紐銅價格升高帶動滬銅和倫銅上漲，但目前大量進口銅已經(jīng)導(dǎo)致美國港口堆不下了，價差套利已至高潮，后續(xù)可能回落。另一方面，市場交易國內(nèi)兩會的政策預(yù)期，疊加國內(nèi)金屬市場金三銀四的旺季效應(yīng)，消費端給到市場的支撐尚可，與二月份節(jié)后的淡季形成對比。更重要的是，供應(yīng)方面利多靴子落地，海外銅礦一直偏緊，加工費創(chuàng)新低，冶煉廠全線虧損，上周銅陵有色宣布減產(chǎn)，引發(fā)市場震動，冶煉廠減產(chǎn)靴子落地。近期剛果金政局不穩(wěn)，上周鈷出口受阻，帶動錫價漲停，而近幾年銅礦的增量主要就在剛果金，存在一定的風(fēng)險，市場難免存在擔(dān)憂情緒，警惕剛果金局勢進一步升級影響銅礦發(fā)運。美國方面，通脹目前仍處于高位，所以再次宣布聯(lián)邦基金利率維持不變，降息空間進一步被縮窄，但市場目前的交易點可能更加聚焦供需端。
品種交易邏輯—利多共振，滬銅短期上行動能較強
宏觀方面，關(guān)稅風(fēng)波仍然處于風(fēng)口浪尖，COMEX-LME價差處于高位，LME注銷倉單持續(xù)高企，套利仍然持續(xù)。供應(yīng)端，低加工費壓力下，冶煉廠終于出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象。海外礦石壓力凸顯，港口礦石庫存持續(xù)去庫，進口銅礦加工費已經(jīng)低至-15.92美元/干噸，冶煉廠全線虧損，銅陵有色宣布減產(chǎn)，冶煉廠減產(chǎn)的擔(dān)憂已經(jīng)持續(xù)了一年多，終于靴子落地，海外剛果金政局不穩(wěn)，礦石壓力仍然高懸，警惕其他大廠也宣布減產(chǎn)。消費處于強預(yù)期+強現(xiàn)實狀態(tài)。金三銀四旺季，下游銅桿、銅管等產(chǎn)量處于往年同期相對高位，且社會庫存進入去庫周期，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，消費旺季效應(yīng)顯現(xiàn)。另外，目前國內(nèi)政策端給到消費的預(yù)期也偏強。
策略建議：短期多單繼續(xù)持有，但高估值下謹(jǐn)慎繼續(xù)高位追多
風(fēng)險提示：國際摩擦加劇背景下，美國經(jīng)濟衰退預(yù)期更甚引發(fā)恐慌情緒；巴拿馬銅礦談判順利，第一量子此前關(guān)停的銅礦復(fù)產(chǎn)
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