>> 國金證券-恒生消費ETF(159699)投資價值分析：深挖港股消費潛力，把握市場復蘇機遇-250320
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
1411KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
張劍輝,于婧,王子薇 |
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廣發(fā)恒生消費交易型開放式指數(shù)證券投資基金（代碼159699.OF）采用指數(shù)化投資策略，緊密跟蹤恒生消費指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，其風險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風險收益特征相似?；鸾?jīng)理劉杰先生，超過20年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，自2014年4月1日起管理公募指數(shù)基金，擅長寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)與主題指數(shù)等，目前管理在管產(chǎn)品18只，管理規(guī)模超700億元，具備豐富的研究和投資經(jīng)驗。
港股消費行業(yè)投資價值分析
港股消費蘊含了眾多國潮、互聯(lián)網(wǎng)消費平臺、服務消費等在內(nèi)的新消費領(lǐng)域的稀缺資產(chǎn)，填補了A股的結(jié)構(gòu)性空白，在盈利修復過程中具備較高彈性空間，部分龍頭公司憑借對市場趨勢的精準把握和產(chǎn)品創(chuàng)新打開增量空間，全球市場份額穩(wěn)步提高，凸顯長期配置價值。政策端整體呈現(xiàn)短期刺激疊加長效機制的現(xiàn)狀特征，政策力度與覆蓋范圍均顯著超越前兩年，港股消費板塊在政策不斷加碼和流動性寬松的環(huán)境下仍具備超額收益的空間。與此同時，2024年以來南向資金大幅流入港股市場，金融、非必需性消費及資訊科技行業(yè)最受青睞，內(nèi)外資共同看好港股市場，其中消費行業(yè)在全球利率水平整體下行的背景下高股息優(yōu)勢凸顯?？傮w來看，港股市場具備良好的投資價值，港股消費板塊更是值得重點關(guān)注的領(lǐng)域之一。
恒生消費指數(shù)投資價值分析
全面覆蓋消費賽道，把握衣食住行復蘇。截止2025年3月17日，恒生消費指數(shù)成分股主要分布在六個恒生二級行業(yè)板塊，分別是食物飲品、家庭電器及用品、紡織及服飾、旅游及消閑設施、專業(yè)零售、消費者主要零售商。食物飲品市值占比最高（28.31%），家庭電器及用品市值占比其次（23.73%）。三級行業(yè)方面，恒生消費指數(shù)涵蓋21個恒生三級行業(yè)，覆蓋衣食住行等日常生活消費，以及盲盒、文旅等新興消費領(lǐng)域，全面把握消費復蘇的機遇。
中大市值龍頭為主，不乏中小盤標的。截止2025年3月17日，指數(shù)50只成分股平均總市值879.27億元，中大盤風格顯著。從市值分布來看，龍頭個股權(quán)重較高，中小市值個股權(quán)重相對較低。指數(shù)前十大成分股權(quán)重合計為58.30%，涵蓋了4個恒生二級行業(yè)，重倉股消費屬性極高，覆蓋衣食住行，匯聚了各細分行業(yè)龍頭，如餐飲龍頭百盛，服裝龍頭安踏，旅游龍頭攜程，食品飲料龍頭農(nóng)夫山泉、蒙牛等，以及新興消費代表的泡泡瑪特。
估值歷史低位孕育修復空間，勝率與賠率兼具。截止至2025年3月17日，恒生消費指數(shù)的PE（TTM）為18.46倍，位于指數(shù)發(fā)布以來的34.56%分位，處于歷史低位，性價比較好，估值修復空間大，顯示出較高的投資價值。從各個年份的收益率表現(xiàn)來看，恒生消費指數(shù)在2010年、2013年、2017年和2020年從底部開啟反彈趨勢的年份里，相對恒生指數(shù)、上證指數(shù)均實現(xiàn)顯著的正向超額。當前恒生消費指數(shù)處于歷史底部區(qū)間，有望實現(xiàn)較大幅度的反彈。
與港股通消費指數(shù)比較，消費含量更“純粹”。從恒生一級行業(yè)來看，在非必需性消費領(lǐng)域，恒生消費指數(shù)占比70.37%，港股通消費指數(shù)為65.13%，二者均高度重視該板塊。從更細分的恒生二級行業(yè)來看，恒生消費指數(shù)更側(cè)重于食物飲品、家庭電器及用品、紡織及服飾、旅游及消閑設施等大眾化的傳統(tǒng)消費行業(yè)，其消費屬性更“純粹”；而港股通消費指數(shù)則偏重于專業(yè)零售、軟件服務、汽車、資訊科技器材等新型消費及科技領(lǐng)域。
與中證主要消費指數(shù)比較，行業(yè)配置更多元。從申萬三級行業(yè)分布來看，中證主要消費指數(shù)白酒Ⅲ行業(yè)占比達41.2%，為其核心構(gòu)成，行業(yè)配置高度集中。恒生消費指數(shù)則在順周期屬性較強的白酒行業(yè)含量極低，通過兼顧各大消費行業(yè)，有效分散風險，避免受到單一行業(yè)波動影響。
風險提示
海外降息進程不及預期、國內(nèi)政策及經(jīng)濟復蘇不及預期等帶來的股票市場大幅波動風險。
基金相關(guān)信息及數(shù)據(jù)僅作為研究使用，不作為募集材料或者宣傳材料。本文涉及所有基金歷史業(yè)績均不代表未來表現(xiàn)
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