>> 國金證券-越秀服務(06626.HK)增值服務亮眼，持續(xù)重視股東回報-250320
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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業(yè)績簡評
2025年3月20日，公司發(fā)布2024年全年業(yè)績：2024年實現(xiàn)收入38.68億元，同比增長20.0%；歸母凈利潤3.53億元，同比下滑27.5%。
經(jīng)營分析
增值服務帶動收入保持高速增長，受商譽減值影響歸母凈利潤有所回落。2024年公司收入保持高速增長，其中社區(qū)增值服務收入12.17億元，同比+30.6%；商業(yè)運營及管理服務收入6.3億元，同比+29.4%。受商譽減值影響，歸母凈利潤減少1.59億元，但剔除商譽減值的核心凈利潤仍保持增長，同比+5.1%。公司綜合毛利率同比下降3.3pct至23.3%，主要因為：①物業(yè)管理服務毛利率下滑1.1pct至15.0%；②非業(yè)主增值服務毛利率下滑7.5pct至22.2%；③社區(qū)增值服務毛利率下滑3.9pct至28.8%。
規(guī)模拓展穩(wěn)健，新增合約面積業(yè)態(tài)豐富。截至2024年，公司在管面積6931萬方，較2023年增長6.3%；合約面積8873萬方，較2023年增長6.3%。2024年公司新增合約面積1295萬方，同比減少16.0%。分來源看，第三方占比45%，關(guān)聯(lián)方占比55%；分業(yè)態(tài)看，住宅、TOD、公建、商業(yè)及產(chǎn)業(yè)園的占比分別為41%、29%、16%、14%。
在手現(xiàn)金接近市值，股息有保障，提供安全邊際。截至2024年，公司現(xiàn)金和定存合計47.02億元人民幣，是公司總市值的0.99倍（3月20日收盤價）。公司全年每股派息0.169港元，對應3月20日3.41港元/股的收盤價，全年股息率達5%。
公司回購持續(xù)進行，積極分紅回饋股東。2024年公司公告擬在公開市場回購不超過3044萬股，占回購前總股本的2%。截至2025年3月20日公司合計回購1305萬股，占回購前總股本的0.86%，后續(xù)仍有進一步回購的空間。同時公司維持50%的全年派息比例，通過回購加分紅的方式提升股東回報。
盈利預測、估值與評級
考慮到地產(chǎn)市場的持續(xù)筑底及公司業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我們略下調(diào)盈利預測，預計公司2025-27年歸母凈利潤為5.2億元、5.6億元和6.1億元，同比增速分別為+46.4%、+9.2%和+8.1%。維持“買入”評級，公司股票現(xiàn)價對應2025-27年P(guān)E估值為9.13x、8.36x和7.73x。
風險提示
越秀地產(chǎn)銷售表現(xiàn)不及預期；外拓不及預期；社區(qū)增值開展不順。
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