>> 國(guó)泰君安期貨-電力改革系列報(bào)告(二)：廣東電力市場(chǎng)，電改洪流中的引航者-250323
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
邵婉嫕 |
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在電力市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，電價(jià)波動(dòng)正成為影響大宗商品生產(chǎn)成本的關(guān)鍵變量。我國(guó)電力市場(chǎng)具有顯著的區(qū)域差異性，不同省份在供需結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)發(fā)育程度及交易規(guī)則設(shè)計(jì)等方面均存在明顯梯度差。在電力改革系列報(bào)告（一）中，我們對(duì)全國(guó)電力市場(chǎng)化改革的歷史與成果進(jìn)行了梳理，本篇報(bào)告將開(kāi)啟區(qū)域電力市場(chǎng)系列研究，率先聚焦廣東省電力供需基本面與市場(chǎng)化交易機(jī)制，系統(tǒng)解讀區(qū)域電力市場(chǎng)的運(yùn)行特征與發(fā)展規(guī)律。
供給側(cè)來(lái)看，廣東地區(qū)電源結(jié)構(gòu)多元且豐富，可分為省內(nèi)電與外來(lái)電兩大類(lèi)。以2023年的數(shù)據(jù)為例，省內(nèi)發(fā)電量占比達(dá)79%，火電依舊為主要電源，其中煤電占比為41%，氣電占比13%，其次為核電，占比同樣達(dá)到13%，而水電、風(fēng)電、光伏等清潔能源合計(jì)占比9%。省外電源主要由云南和貴州通過(guò)西電東送南線(xiàn)工程輸送，其中以水電為主，因此外來(lái)電量與西南地區(qū)來(lái)水情況密切相關(guān)，受氣候影響顯著。
需求側(cè)來(lái)看，全社會(huì)用電量位居全國(guó)首位，其增長(zhǎng)率與GDP增速高度一致，近5年相關(guān)性系數(shù)超過(guò)80%。在用電結(jié)構(gòu)方面，各產(chǎn)業(yè)用電占比總體穩(wěn)定，其中第三產(chǎn)業(yè)用電比例略有上升，而第一、二產(chǎn)業(yè)略有下降。在用電節(jié)奏上，廣東省電力負(fù)荷呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征和日內(nèi)弱峰化現(xiàn)象：夏季日均統(tǒng)調(diào)負(fù)荷較冬季高出50%以上，而日內(nèi)負(fù)荷曲線(xiàn)整體呈現(xiàn)扁平化特征，夏季實(shí)際峰谷差率僅約25%。
從電力市場(chǎng)建設(shè)來(lái)看，廣東電力市場(chǎng)發(fā)展迅速，已建立起涵蓋“中長(zhǎng)期+現(xiàn)貨”全周期的交易體系，市場(chǎng)參與主體日益豐富。在規(guī)則設(shè)計(jì)上，中長(zhǎng)期市場(chǎng)采用全電量結(jié)算模式，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則通過(guò)偏差結(jié)算進(jìn)行調(diào)整，即假設(shè)中長(zhǎng)期合約全部履約，現(xiàn)貨市場(chǎng)僅對(duì)未完成履約部分進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)節(jié)。為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，廣東的中長(zhǎng)期和現(xiàn)貨市場(chǎng)均設(shè)有相應(yīng)的價(jià)格上下限。
從市場(chǎng)交易情況來(lái)看，市場(chǎng)化交易規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。全年市場(chǎng)化交易電量從2016年的440億千瓦時(shí)躍升至2024年的3948億千瓦時(shí)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.5%。中長(zhǎng)期交易仍占主導(dǎo)地位，交易規(guī)模占比超過(guò)九成，其中年度交易占比超七成。
從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前電力市場(chǎng)正處于多重因素疊加影響下的下行周期。電力供需格局邊際寬松、新能源加速入市，以及一次能源價(jià)格回落，共同推動(dòng)年度中長(zhǎng)期、月度中長(zhǎng)期、電力現(xiàn)貨、綠電等各類(lèi)交易品種的電價(jià)中樞下移。
在電力改革系列報(bào)告（三）中，我們將對(duì)出現(xiàn)多次“負(fù)電價(jià)”的山東電力市場(chǎng)進(jìn)行梳理。
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