>> 信達(dá)期貨-原油周報：中東地緣情況有變，原油反彈有望-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
大?。?/td>
| 2690KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張秀峰,王詩朦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
原油市場本周陷入多空拉鋸行情，WTI原油均價報67.07美元/桶，較前一周微漲0.60%，布倫特原油則在70美元關(guān)口反復(fù)震蕩。地緣風(fēng)險與供需博弈交織，市場上有頂、下有底，總體看來是箱體震蕩特征。美國總統(tǒng)特朗普對也門胡塞武裝發(fā)出強硬警告，稱將對任何進(jìn)一步襲擊實施“強力反擊”并追究伊朗責(zé)任，美軍持續(xù)空襲胡塞目標(biāo)，導(dǎo)致紅海航運風(fēng)險溢價短暫抬升約0.8美元/桶。不過俄烏局勢的緩和部分抵消了沖突擴散的擔(dān)憂——美俄就“30天內(nèi)暫停攻擊能源設(shè)施”達(dá)成協(xié)議，黑海地區(qū)供應(yīng)中斷風(fēng)險下降，地緣因素的多空對沖使布倫特原油單日平均波動幅度收窄至1.5%。
供需基本面的矛盾信號加劇市場分歧。供應(yīng)端出現(xiàn)政策與現(xiàn)實的錯位：OPEC+通過俄羅斯副總理諾瓦克釋放“必要時干預(yù)市場”的信號，緩解了投資者對4月增產(chǎn)的預(yù)期；但阿聯(lián)酋因油田檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，伊朗原油日產(chǎn)量仍維持在2018年以來的高位，疊加美國對伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁加碼，短期出口可能承壓。需求側(cè)則呈現(xiàn)區(qū)域分化，印度2月從俄羅斯進(jìn)口原油占比降至30.5%，創(chuàng)14個月新低，煉廠轉(zhuǎn)而采購拉美、非洲及美國輕質(zhì)原油，推動亞太現(xiàn)貨升水攀升至6.20美元/桶。美國成品油庫存的結(jié)構(gòu)性變化帶來短暫利好，汽油庫存減少52.7萬桶，餾分油庫存下降281.2萬桶，庫欣庫存縮減100.9萬桶，但商業(yè)原油庫存連續(xù)三周增長，同比缺口收窄至1.81%，暗示終端消費復(fù)蘇仍顯乏力。
現(xiàn)貨市場疲軟態(tài)勢未改，買方議價能力持續(xù)增強。伊拉克巴士拉中質(zhì)原油貼水?dāng)U大至1.60美元/桶，卡塔爾將埃爾沙欣原油官方售價下調(diào)至升水1.29美元/桶，美國馬拉松公司以超過1美元的貼水購入巴士拉船貨，反映出實貨市場交易商對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。資金流向亦顯露矛盾信號，WTI基金凈多頭倉位結(jié)束七連跌，環(huán)比增加6%，空頭倉位銳減8.2%，多空比反彈至2.18，但總持倉量下降1.3%，顯示資金整體仍在撤離，投資者對關(guān)稅政策、OPEC+增產(chǎn)及地緣不確定性的擔(dān)憂尚未消散。
技術(shù)形態(tài)維持震蕩格局，WTI周線圍繞67美元構(gòu)筑平臺，布倫特70美元關(guān)口爭奪激烈。MACD指標(biāo)接近零軸但未現(xiàn)明確方向信號，短期阻力關(guān)注布倫特72美元附近的20日均線，支撐位下看68美元的年內(nèi)低點延伸線。衍生品市場隱含波動率維持低位，3個月跨式期權(quán)成本占比8.5%，執(zhí)行價70%集中在66-68美元區(qū)間，表明交易者對突破性行情缺乏信心。
展望后市，多重因素交織或延續(xù)震蕩格局。地緣方面，胡塞武裝行動升級風(fēng)險與俄烏?；鹫勁羞M(jìn)展構(gòu)成雙向擾動；供應(yīng)層面需關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策搖擺與美國頁巖油生產(chǎn)商套保壓力的博弈；宏觀情緒則受美聯(lián)儲降息預(yù)期與貿(mào)易關(guān)稅沖擊的拉扯。國際能源署（IEA）關(guān)于2025年供應(yīng)過剩60萬桶/日的預(yù)測持續(xù)施壓市場，但光伏行業(yè)邊際改善信號與多晶硅價格企穩(wěn)跡象為需求端帶來微妙變數(shù)。當(dāng)前市場正等待俄烏局勢進(jìn)展、OPEC+實際增產(chǎn)規(guī)?；蛑袞|沖突擴散等關(guān)鍵變量指引方向，預(yù)計油價短期內(nèi)仍將維持區(qū)間震蕩態(tài)勢。
|
|
