>> 交銀國際-每日晨報-250324
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2025/3/24 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
交銀國際 |
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美團(tuán)3690 HK
業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，出海投入將加大
2024年4季度收入同比增20%，其中核心商業(yè)/新業(yè)務(wù)增19%/23%。核心商業(yè)調(diào)整后運營利潤率20%，同比提升5.1個百分點，得益于用戶補(bǔ)貼下降及運營效率改善；新業(yè)務(wù)運營虧損22億元，同比收窄，環(huán)比擴(kuò)大因Keeta海外投入增加及共享單車/充電寶等業(yè)務(wù)淡季影響。
我們預(yù)計2025年公司整體收入增速17%，其中核心商業(yè)增17%/新業(yè)務(wù)增18%。預(yù)計即時配送業(yè)務(wù)收入增速繼續(xù)快于單量，雖然到店酒旅業(yè)務(wù)可能受到品類、區(qū)域等結(jié)構(gòu)性差異影響收入增速，用戶消費心智持續(xù)夯實，新業(yè)務(wù)將進(jìn)一步受到小象超市、海外Keeta拉動。我們預(yù)計核心商業(yè)調(diào)整后運營利潤增速17%，美團(tuán)優(yōu)選減虧幅度收窄，海外投入加大，新業(yè)務(wù)虧損預(yù)計94億元。
估值：我們下調(diào)2025年凈利潤增速預(yù)期至19%，考慮到本地生活服務(wù)行業(yè)有較大增長空間，公司盈利能力仍領(lǐng)先行業(yè)，AI的加持下將繼續(xù)提升運營效率并帶來業(yè)務(wù)創(chuàng)新，按1.3倍PEG，維持目標(biāo)價226港元及買入評級。
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