>> 國信證券-中遠海控(601919)紅海危機助力公司業(yè)績高增，積極回報股東增強價值屬性-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 315KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
羅丹,高晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
中遠?？毓?024年年報，Q4業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。中遠?？匕l(fā)布2024年年報，2024全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2338.6億元，同比增長33.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤491.0億元，同比增長105.8%。其中Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入591.2億元，同比增長44.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤109.8億元，同比增長513.5%。
美線帶動?？刎涍\量快速增長，但是由于滯后效應(yīng)運價表現(xiàn)弱于行業(yè)。24年公司完成集裝箱海運量2594萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長10.1%。其中，跨太平洋線（美線）表現(xiàn)亮眼，貨量同比增長13.0%；亞洲至歐洲線貨量同比下滑13.3%，主因紅海繞行，船舶周轉(zhuǎn)效率下降；亞洲區(qū)域內(nèi)貨量同比增長11.1%，主因產(chǎn)業(yè)重構(gòu)帶動區(qū)域內(nèi)貿(mào)易活躍。單箱收入方面，24年公司國際線單箱收入（運價）同比增長30.3%。同期，上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI/中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI均值同比增長144.2%/62.1%。整體，24年公司集運業(yè)務(wù)實現(xiàn)EBIT利潤620億元，同比增長116.5%；EBIT利潤率27.9%，同比提升10.7pct。
碼頭業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。中遠海運港口2024全年實現(xiàn)吞吐量14403.3萬TEU，同比增長6.1%，其中，控股碼頭吞吐量3265.5萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比+6.2%。分地區(qū)看，環(huán)渤海灣、長三角、東南沿海、珠三角、西南沿海、海外碼頭吞吐量分別同比+6.4%/+13.1%/+0.9%/+3.0%/+12.4%/+4.5%。
大力分紅回報股東，價值屬性凸顯。一方面來說，公司擬于2024年末期向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.03元（含稅），加上2024年中期已派發(fā)的現(xiàn)金，預(yù)計2024年度派發(fā)現(xiàn)金紅利約為公司2024年歸母凈利潤的50%，接近投資者回報計劃上限；另一方面，公司4Q2024開啟新一輪回購，擬回購股份總量為5000萬股至1億股，回購價格不超過20元/股，截至2025年3月21日，公司已回購3004萬股，占總股本比例為1.88%。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟超預(yù)期下滑、安全事故、紅海危機影響超預(yù)期減弱等。
投資建議：
雖然全行業(yè)來看，當(dāng)前供給的過剩問題較為嚴峻，且蘇伊士航線或繼續(xù)充當(dāng)行業(yè)的達摩克里斯之劍，集運船東盈利能力或?qū)⒊袎海侵羞h?？刈鳛辇堫^企業(yè)，積極回報股東有望對其投資價值形成支撐。考慮到紅海目前仍存較大不確定性，我們將2025-2026年業(yè)績預(yù)測由253.8/250.0億元下調(diào)至234.0/211.6億元，并引入2027年盈利預(yù)測218.4億元，對應(yīng)PE估值9.7/10.8/10.4倍，將評級由“優(yōu)于大市”下調(diào)至“中性”。
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