>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)2025年1-2月電力數據點評：新能源裝機超過火電，火電發(fā)電量降幅擴大-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
| 行業(yè)名稱： |
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事件:國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了電力工業(yè)統(tǒng)計數據以及能源生產情況:2025年1-2月全國風電新增裝機9.28GW，同比下降6.2%;全國太陽能新增裝機39.47GW,同比增長7.5%;全國火電新增裝機3.88GW,同比減少23.6%。2025年1-2月全社會用電量15564億千瓦時，同比增長1.3%。
新能源累計裝機首次超過火電，后續(xù)仍有較大增長空間。截至2025年2月末，風電、太陽能累計裝機分別為529.82GW、926.22GW，同比分別增長17.6%、42.9%，占總裝機比例分別為15.6%、27.2%。新能源累計裝機達到1456.04GW，超過同期火電累計裝機1448.09GW。根據2024年12月國家發(fā)改委、國家能源局《電力系統(tǒng)調節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案(2025—2027年)》，到2027年電力系統(tǒng)調節(jié)能力顯著提升，支撐2025—2027年年均新增200GW以上新能源的合理消納利用，預計后續(xù)新能源裝機仍有較大增長空間,我國發(fā)電裝機結構將繼續(xù)清潔化。
1-2月規(guī)上發(fā)電量略有下降，火電發(fā)電量降幅擴大。1-2月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量14921億千瓦時，同比下降1.3%。1-2月規(guī)上工業(yè)火電/水電/核電/風電/太陽能發(fā)電量分別-5.8%/+4.5%/+7.7%/+10.49%/+27.4%，增速較12月同比變化分別為-3.2pct/-1.0pct/-3.7pct/+3.8pct/-1.1pct。其中1-2月火電發(fā)電量降幅較12月擴大，主要是受到去年閏年高基數以及暖冬影響。扣除閏年因素，2025年1-2月全國日均發(fā)電252.9億千瓦時，同比增長0.4%;根據氣象部門監(jiān)測，今年1月全國平均氣溫比多年平均偏暖1.5°℃，比上年同期偏暖0.4°C;今年2月全國平均氣溫與上年同期持平，湖北、湖南、河南、安徽等冬季居民用電比重相對較高的中部地區(qū)平均氣溫比上年同期偏暖1℃以上。
1-2月用電量增速小幅增長，其中信息技術、批發(fā)零售等行業(yè)用電量增速較快。2025年1-2全社會用電量15564億千瓦時，同比增長1.3%，其中一產/二產/三產/居民生活用電量分別為208/9636/2980/2740億千瓦時，同比分別增長8.2%6/0.9%/3.6%/0.1%。在“兩重”“兩新”等政策拉動下，部分行業(yè)電力消費仍保持較快增長。1-2月，全國信息傳輸/軟件和信息技術服務業(yè)用電量日均同比增長13.5%;其中，在AI、大數據、云計算、5G等快速發(fā)展帶動下，全國互聯網和相關服務用電量日均同比增長25.2%。1-2月，全國批發(fā)和零售業(yè)用電量日均同比增長9.0%;其中，在電動汽車高速發(fā)展帶動下，全國充換電服務業(yè)用電量日均同比增長40.1%。
投資建議:綠電:十四五收官之年能耗目標考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結算機制建立后行業(yè)未來的收益預期更為明朗,建議把握板塊拐點性機會，個股建議關注全國龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源等。火電:近期煤價急速下跌有望扭轉市場對于火電2025年悲觀的基本面預期，建議關注市場煤敞口大，且布局25年年度長協電價下調幅度較小區(qū)域的企業(yè)，個股建議關注浙能電力、華能國際、皖能電力等。水核:利率下行周期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性加持，個股建議關注長江電力、中國核電等。
風險提示:裝機規(guī)模不及預期的風險;煤炭價格大幅上漲的風險;上網電價下調的風險;行業(yè)競爭加劇的風險等。
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