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核心觀點(diǎn)
　　1-2月我國基建投資增速為9.95%，超過2024年全年最高增速，逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力顯現(xiàn)，其中不含電力的狹義基建增速達(dá)5.6%，較24年全年增速1.2個(gè)百分點(diǎn)，狹義基建明顯回暖，細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，公共設(shè)施管理業(yè)和環(huán)境治理增速明顯提升，表明財(cái)政擴(kuò)張發(fā)力有效提升了基建強(qiáng)度，與政府債券融資增多相匹配。我們認(rèn)為基建投資加速明顯，財(cái)政擴(kuò)張將有效提升行業(yè)景氣度，建議關(guān)注估值相對(duì)較低的建筑企業(yè)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)下降0.7%，滬深300下降2.3%，板塊跑贏大盤1.6個(gè)百分點(diǎn)。建筑子板塊中，建筑裝修表現(xiàn)最好，跑贏大盤3.5個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為中毅達(dá)（+46.6%）、建藝集團(tuán)（+40.7%）和東珠生態(tài)（+30.3%）。
　　融資情況：1）專項(xiàng)債：本周地方政府專項(xiàng)債融資總額440億元，到期地方政府專項(xiàng)債32億元，專項(xiàng)債融資凈額408億元。其中，2025年內(nèi)累計(jì)新增專項(xiàng)債發(fā)行總額6874億元，2025年發(fā)行進(jìn)度15.3%。2）城投債：本周城投債融資總額900億元，融資凈額57億元，較上周上升329億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額140億元，2024年累計(jì)同比上升24%。
　　行業(yè)要聞：1）國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.9%；全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資52619億元，同比增長4.1%；（財(cái)聯(lián)社）2）三部門：新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼資金由中央財(cái)政和地方財(cái)政總體按90:10比例共擔(dān)；（財(cái)聯(lián)社）3）國家能源局：截至2月底全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量同比增長14.5%；（財(cái)聯(lián)社）4）深圳：市委財(cái)經(jīng)委員會(huì)（擴(kuò)大）會(huì)議3月21日召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)在人工智能、機(jī)器人、無人駕駛、低空飛行等領(lǐng)域更要超前布局。（財(cái)聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：1-2月份我國基建投資顯著加強(qiáng)，與政府債券發(fā)行增多、財(cái)政擴(kuò)張相匹配，建筑行業(yè)景氣度出現(xiàn)回暖，財(cái)政加力建議關(guān)注中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國電建、中國能建等，供給側(cè)優(yōu)化建議關(guān)注中材國際、中鋼國際、中國中冶等，新質(zhì)基建建議關(guān)注蘇交科、鴻路鋼構(gòu)、隧道股份、中國核建等，出海建議關(guān)注上海港灣、江河集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷可能對(duì)建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對(duì)建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場(chǎng)低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對(duì)基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對(duì)存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。