>> 民生證券-瑞鵠模具(002997)系列點評八：2024業(yè)績符合預(yù)期，2025機器人布局加速-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰,杜豐帆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：公司披露2024年年度報告，2024年營收24.24億元，同比+29.16%；歸母凈利潤3.50億元，同比+73.20%；扣非歸母凈利3.24億元，同比+75.85%。
2024年業(yè)績符合預(yù)期客戶奇瑞銷量高增。1）營收端：2024年公司模檢具、自動化生產(chǎn)線營收16.25億元，同比+4.73%，系在手訂單釋放拉動；汽車零部件及配件營收7.30億元，同比+153.89%，打造公司第二增長極。公司2024年裝備制造與輕量化業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，隨產(chǎn)能不斷釋放，帶動全年業(yè)績同比高增。2024Q4公司大客戶奇瑞銷量為851,123輛，同比+35.51%，環(huán)比+30.51%，帶動公司業(yè)績環(huán)比提升。2）利潤端：2024Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，貼近此前預(yù)告中樞，符合預(yù)期。公司2024Q4毛利率為26.81%，同環(huán)比分別+10.35pct/+2.27pct，凈利率為16.91%，同環(huán)比分別+8.00/-0.30pct。我們認(rèn)為公司2024Q4盈利能力同比大幅提升系零部件業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)提升影響。3）費用端：2024Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.70%/3.33%/4.61%/0.30%，同比分別-0.53/-1.24/-0.48/+0.81pct，環(huán)比分別+0.62/-2.16/-0.66/+1.24pct，系正常費用波動。
設(shè)立全資子公司機器人布局加速。2024M12，安徽省工信廳公布《安徽省人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2024—2027）》，目標(biāo)到2027年構(gòu)建“23456”創(chuàng)新體系與產(chǎn)業(yè)生態(tài)，建成國內(nèi)有重要影響力的產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地。公司子公司瑞祥工業(yè)早有布局，2016年研發(fā)機器人總拼與激光測量項目，2017年研發(fā)智能制造解決方案。近期公司設(shè)立全資子公司蕪湖瑞祥智能機器人有限公司，涵蓋機器人制造、研發(fā)、銷售等業(yè)務(wù)，加速機器人布局，積極響應(yīng)產(chǎn)業(yè)計劃。
裝備類業(yè)務(wù)訂單充裕零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放。公司裝備類業(yè)務(wù)在手訂單充足，截至2024年底，公司在手訂單38.56億元，同比+12.78%，產(chǎn)能負(fù)荷飽滿。根據(jù)公司年報披露，輕量化零部件業(yè)務(wù)全部進入量產(chǎn)階段，鋁合金一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品為4款車型量產(chǎn)，鋁合金精密成形鑄造動總件為3款機型量產(chǎn)，全年合計供貨達76.69萬件，同比增長125.49%；此外，高強度板及鋁合金板材沖焊件為十余款車型量產(chǎn)，全年供貨量5,888.01萬件，同比增長210.25%。我們認(rèn)為，隨定點項目的產(chǎn)能爬坡，公司業(yè)績有望迎來進一步提升。
投資建議：裝備類業(yè)務(wù)在手訂單充足，輕量化業(yè)務(wù)隨產(chǎn)能釋將會帶來進一步業(yè)績提升。我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為34.6/44.6/55.6億元，歸母凈利為4.5/5.8/7.2億元，對應(yīng)EPS分別為2.17/2.77/3.46元。按照2025年3月24日收盤價43.40元，對應(yīng)PE分別為20/16/13倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期；客戶拓展情況不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；原材料價格波動等。
|
|
