>> 東海證券-博邁科(603727)公司簡評報告：業(yè)績明顯恢復，實現(xiàn)扭虧為盈-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
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投資要點
事件：博邁科發(fā)布2024年年度報告。2024年公司實現(xiàn)總營業(yè)收入26.40億元，同比+46.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比+1.76億元，實現(xiàn)扭虧為盈；扣非凈利潤1.15億元，同比+1.87億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額0.12億元，同比-97.69%，主要系合同資產(chǎn)和應(yīng)收賬款增加所致；基本每股收益0.36元，同比+0.63元。截至2024年12月31日，公司總資產(chǎn)54.32億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)32.23億元。
海洋油氣開發(fā)模塊持續(xù)向行業(yè)高端進發(fā)。全球海上油氣資源開發(fā)持續(xù)推進，對FPSO需求呈爆發(fā)式增長。其中南美的巴西和圭亞那為引領(lǐng)FPSO發(fā)展的核心引擎，蘇里南則為此帶來新的動能。公司當前執(zhí)行訂單中FPSORAIA服役地點位于坎波斯盆地，具備超深水特性，是公司FPSO產(chǎn)品邁向高端的代表性項目之一；UARUFPSO是公司首次參與的?？松梨贔PSO項目，是公司進入圭亞那市場的重要里程碑；近期公司成功斬獲蘇里南首個FPSO開發(fā)項目訂單，實現(xiàn)南美FPSO市場的再次拓展。2024年公司海洋油氣開發(fā)模塊實現(xiàn)收入23.88億元，同比增加146.34%；毛利率16.55%，同比增加15.72pct。
液化天然氣模塊多維布局謀求發(fā)展。2024年公司天然氣液化模塊實現(xiàn)收入2.34元，同比減少71.03%；毛利率9.88%，同比減少8.28pct，主要受地緣政治沖突升級下項目進展受阻影響。當前天然氣仍然是能源轉(zhuǎn)型優(yōu)質(zhì)的過渡選擇，全球市場對于LNG需求不斷加強，天然氣液化工廠持續(xù)建設(shè)。對于博邁科而言，一方面公司此前LNG大單主要來自于俄羅斯，俄羅斯作為天然氣資源大國，未來其天然氣尤其是LNG發(fā)展是必然且長遠的，而Arctic LNG2更是俄LNG發(fā)展計劃中重要一環(huán)，當前地緣政治局勢下未來或會尋求到重啟方案；另一方面公司在LNG模塊化建設(shè)中具備訂單承接、技術(shù)及設(shè)計儲備基礎(chǔ)，公司未來也將以中東市場為重點，努力爭取訂單，增厚公司經(jīng)營業(yè)績和工程業(yè)績。
盈利預測與估值：2024年公司海洋油氣開發(fā)模塊收入大增，看好未來海洋油氣行業(yè)景氣度下訂單釋放；同時看好公司在中東及俄羅斯等市場中液化天然氣模塊業(yè)務(wù)的業(yè)績彈性。我們預計公司2025-2027年的營收分別為33.88/46.39/56.68億元（此前2025-2026年預期為38.26/51.54億元），歸母凈利潤分別為2.57/3.88/5.33億元（此前2025-2026年預期為2.59/3.99億元），對應(yīng)EPS分別為0.91/1.38/1.89元（此前2025-2026年預期為0.92/1.41元），對應(yīng)PE分別為17.27/11.41/8.32倍。維持“買入”評級。
風險提示：全球上游資本開支不及預期風險；油價波動風險；地緣政治導致項目停工風險；訂單不及預期風險。
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