>> 東興證券-汽車行業(yè)2月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銷量持續(xù)增長(zhǎng)，自主品牌市占率超七成-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李金錦 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件：近日中汽協(xié)發(fā)布2025年2月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2月汽車產(chǎn)銷分別完成210.3萬輛和212.9萬輛，同比分別增長(zhǎng)39.6%和34.4%。新能源汽車產(chǎn)銷分別完成88.8萬輛和89.2萬輛，同比增長(zhǎng)91.5%和87.1%。
點(diǎn)評(píng)：
國(guó)內(nèi)：銷量持續(xù)增長(zhǎng)，自主品牌市占率超七成。國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)整體延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2025年以舊換新等補(bǔ)貼政策力度空前，據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)合計(jì)補(bǔ)貼規(guī)模將超4000億元，占汽車銷售額8%。2月汽車國(guó)內(nèi)銷量168.8萬輛，同比增長(zhǎng)39.9%。其中，傳統(tǒng)燃料汽車國(guó)內(nèi)銷量92.7萬輛，同比增長(zhǎng)14.3%；新能源汽車國(guó)內(nèi)銷量76萬輛，同比增長(zhǎng)92.6%。新能源汽車國(guó)內(nèi)銷量占汽車國(guó)內(nèi)銷量的45.1%，較去年同期提高12.4個(gè)百分點(diǎn)。自主品牌乘用車銷量128.2萬輛，同比增長(zhǎng)62%，在國(guó)內(nèi)銷量占有率為70.6%，較去年同期提高11.2個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)乘聯(lián)會(huì)，2月純電動(dòng)汽車國(guó)內(nèi)零售銷量42.6萬輛，同比增長(zhǎng)94%；插混汽車銷量19.9萬輛，同比增長(zhǎng)83%；增程式汽車銷量6萬輛，同比增長(zhǎng)12%。純電動(dòng)汽車市場(chǎng)逐漸多元化，吉利的星愿、熊貓等A0級(jí)以下車輛，以及小米、小鵬等新勢(shì)力貢獻(xiàn)了主要增量；插混汽車中，銷量占比絕對(duì)領(lǐng)先的比亞迪仍保持高增速，同比增長(zhǎng)84%；增程式汽車銷量受華為系新車周期影響，增速低于純電及插混，我們認(rèn)為隨著4-5月華為系新車周期的到來，增程式汽車的銷量增速將顯著恢復(fù)。整體而言，隨著新能源滲透率的不斷提升，我們?nèi)匀豢春梦磥韲?guó)內(nèi)混動(dòng)化的發(fā)展。
出口：新能源占比提升，插混增速遠(yuǎn)高于純電。2月汽車出口44.1萬輛，同比增長(zhǎng)16.9%。傳統(tǒng)燃料汽車出口31萬輛，同比增長(zhǎng)4.9%；新能源汽車出口13.1萬輛，同比增長(zhǎng)60.5%，占總出口29.7%。其中，純電動(dòng)汽車出口8.1萬輛，同比增長(zhǎng)22.4%；插混汽車出口5萬輛，同比增長(zhǎng)2.2倍。整車出口前十企業(yè)中，奇瑞出口量達(dá)8.6萬輛，同比增長(zhǎng)9%，占總出口量的19.6%。與上年同期相比，比亞迪出口增速最為顯著，出口達(dá)7.1萬輛，同比增長(zhǎng)2倍。2月出口整體表現(xiàn)穩(wěn)健，混動(dòng)趨勢(shì)延續(xù)。受益于比亞迪出海成效顯著，插混車型出口同比高速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)車企的技術(shù)優(yōu)勢(shì)將支撐競(jìng)爭(zhēng)力，通過智能化、電動(dòng)化推動(dòng)高質(zhì)量國(guó)際化。
投資策略：國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)在政策刺激與技術(shù)創(chuàng)新雙重驅(qū)動(dòng)下，呈現(xiàn)出“電動(dòng)化加速滲透、自主品牌強(qiáng)勢(shì)崛起”的鮮明特征，我們認(rèn)為自主品牌智能化的優(yōu)勢(shì)是其市占率增長(zhǎng)的重要原因。在電動(dòng)化滲透率持續(xù)提升的背景下，汽車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)重心正逐步轉(zhuǎn)向智能化領(lǐng)域，具備領(lǐng)先訓(xùn)練數(shù)據(jù)、訓(xùn)練設(shè)施、智駕生態(tài)領(lǐng)域的頭部企業(yè)有望獲取更多市場(chǎng)份額。
華為憑借在ICT領(lǐng)域技術(shù)積累，業(yè)務(wù)不斷延伸至聯(lián)結(jié)、計(jì)算等領(lǐng)域，致力于構(gòu)建萬物互聯(lián)的智能世界，其在軟件、硬件、芯片、終端、網(wǎng)絡(luò)、云等領(lǐng)域均具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。汽車智能化的發(fā)展在多個(gè)場(chǎng)景下與ICT技術(shù)相匹配，經(jīng)過前期大規(guī)模研發(fā)投入，華為在智能汽車領(lǐng)域逐步進(jìn)入收獲期。相關(guān)受益標(biāo)的包括華為智選車模式下的賽力斯、江淮汽車、北汽藍(lán)谷，及HI模式下的長(zhǎng)安汽車。
我們認(rèn)為混動(dòng)化趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)提升，內(nèi)燃機(jī)將以混動(dòng)形式長(zhǎng)期存在。零部件企業(yè)方面，我們看好國(guó)內(nèi)汽車管路總成龍頭供應(yīng)商川環(huán)科技（300547）、汽車變速操縱控制系統(tǒng)龍頭企業(yè)寧波高發(fā)（603788）、國(guó)內(nèi)渦輪增壓殼體企業(yè)科華控股（603161）、氣門傳動(dòng)組核心供應(yīng)商新坐標(biāo)（603040）、國(guó)內(nèi)氣缸套龍頭公司中原內(nèi)配（002448）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼政策覆蓋時(shí)長(zhǎng)不及預(yù)期，智能駕駛推進(jìn)力度不及預(yù)期，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，海外關(guān)稅政策發(fā)生變化。
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