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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　網(wǎng)上零售需求有望在國內(nèi)消費(fèi)需求提振政策支持下加快釋放，疊加行業(yè)小件化趨勢(shì)等因素影響預(yù)計(jì)行業(yè)件量增長有一定保障，但行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭局面預(yù)計(jì)短期內(nèi)較難改變，但受成本約束以及監(jiān)管引導(dǎo)等因素影響預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格下降空間有限，當(dāng)前行業(yè)主要個(gè)股估值處于歷史相對(duì)低位，建議積極關(guān)注估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
　　投資要點(diǎn)：
　　2025年1-2月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速有所回落：2025年1-2月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為1.86萬億元，同比+5%，較2024年增速下降1.5pct，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為22.30%，較2024年下降4.5pct。近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，以增收減負(fù)提升消費(fèi)能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境增強(qiáng)消費(fèi)意愿，隨著政策的實(shí)施落地，消費(fèi)需求有望加快釋放。
　　小件化及電商促銷等因素推動(dòng)下快遞件量維持較高增速，疊加競(jìng)爭壓力單件價(jià)格仍下行：1-2月規(guī)上快遞業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)2210.40億元，同比+11.20%，增速較2024年-2.6pct，業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)284.8億件，同比+22.40%，增速較2024年+0.9pct，單件均價(jià)為7.76元/件，較2024年均價(jià)進(jìn)一步有所下降。
　　市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，圓通單價(jià)下降幅度最小：根據(jù)國家郵政局公布數(shù)據(jù)，2月快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)（CR8）為87.1%，環(huán)比進(jìn)一步提升。從上市企業(yè)來看，順豐控股/韻達(dá)股份/圓通速遞/申通快遞1-2月業(yè)務(wù)量分別為22.46/38.23/41.14/37.22億票，同比分別增長16.7%/26.5%/21.3%/30.6%，頭部快遞公司件量保持較快增長，同時(shí)價(jià)格競(jìng)爭壓力預(yù)計(jì)短期較難扭轉(zhuǎn)，順豐控股/韻達(dá)股份/圓通速遞/申通快遞1-2月件均價(jià)分別為15.1/1.99/2.34/2.05元/件，同比分別下降9.6%/12.5%/5.5%/7.3%，較2024年均價(jià)分別變動(dòng)-2.8%/-3.0%/+2.2%/-0.1%，圓通快遞單價(jià)表現(xiàn)同比降幅最小，較2024年均價(jià)有一定回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、消費(fèi)需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭加劇、行業(yè)增速不及預(yù)期等