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專題研究：《烏云的金邊：關(guān)稅下的中歐貿(mào)易新機(jī)遇》2025-03-26
　　美國(guó)的“孤立主義”傾向、歐盟加大國(guó)防支出、德國(guó)突破財(cái)政限制，對(duì)中國(guó)的出口可能有三個(gè)方面的影響：
　　一是歐盟加大國(guó)防支出拉動(dòng)中國(guó)資本品出口，稱為“拉動(dòng)效應(yīng)”；
　　二是對(duì)美貿(mào)易缺位后，中歐“抱團(tuán)取暖”，稱為“替代效應(yīng)”；
　　三是歐盟國(guó)家突破債務(wù)限制后經(jīng)濟(jì)受到提振，間接拉動(dòng)中國(guó)消費(fèi)品出口，稱為“收入效應(yīng)”。
　　拉動(dòng)效應(yīng)：重點(diǎn)在于電力設(shè)備
　　總體而言，歐盟防務(wù)支出加大重點(diǎn)要求“made in EU”和重塑歐盟制造業(yè)，或難以對(duì)中國(guó)設(shè)備類產(chǎn)成品的出口形成顯著拉動(dòng)；
　　結(jié)構(gòu)上，用電需求的增加對(duì)于中國(guó)電力設(shè)備出口可能構(gòu)成利好；
　　替代效應(yīng)：重點(diǎn)在于消費(fèi)電子出口和醫(yī)療用品進(jìn)口
　　美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”框架下，有可能出現(xiàn)全球?qū)γ赖母哧P(guān)稅報(bào)復(fù)行為，最終美國(guó)貿(mào)易占全球比重顯著下滑，即“自我孤立”；
　　但短期內(nèi)中歐互相難以作為美國(guó)貿(mào)易角色的替代：美國(guó)主要從中國(guó)進(jìn)口紡服輕工和消費(fèi)電子等消費(fèi)品、而向歐盟出口礦產(chǎn)品和醫(yī)療用品?？傮w結(jié)構(gòu)上的不匹配導(dǎo)致短期互相替代性較弱。
　　美國(guó)產(chǎn)品在歐盟的退出或僅主要拉動(dòng)中國(guó)消費(fèi)電子的出口，和增加中國(guó)自歐盟醫(yī)療產(chǎn)品的進(jìn)口。
　　收入效應(yīng)：歐盟經(jīng)濟(jì)回暖和歐元升值或有一定效果
　　歐盟加大防務(wù)支出8000億歐元來(lái)測(cè)算，年均拉動(dòng)GDP1.2%，同比例約拉動(dòng)中國(guó)總出口增速0.17%。
　　如果歐盟基本面回暖趨勢(shì)得到印證，歐元有望進(jìn)一步升值，屆時(shí)對(duì)中國(guó)出口可能形成進(jìn)一步的帶動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣格局變化超預(yù)期