>> 浙商證券-賽意信息(300687)深度報告：AI產(chǎn)品+訂單先行，探企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新之路-250325
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 2535KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉雯蜀,鄭毅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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企業(yè)數(shù)字化服務領域領軍者，業(yè)務增長駛?cè)肟燔嚨?br> 公司是國內(nèi)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造、核心ERP及業(yè)務運營中臺等領域頂尖的產(chǎn)品及解決方案提供商，三大主要業(yè)務分別為軟件實施開發(fā)服務、系統(tǒng)維護服務以及代理軟硬件分銷業(yè)務，是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型及工業(yè)管理軟件的領先企業(yè)。2018年公司實現(xiàn)營收9.09億元，2023年實現(xiàn)營收22.54億元，5年CAGR達19.92%；歸母凈利潤由2018年的1.14億元增長至2023年的2.54億元，5年CAGR達17.38%。公司基于過去十余年的工業(yè)知識積累，持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品及解決方案，保持行業(yè)的相對領先地位，多年深耕于ERP與智能制造領域，積累大量優(yōu)質(zhì)客戶。
DeepSeek部署引領制造業(yè)、企業(yè)服務與政務智能化新浪潮
1) 2025年制造業(yè)企業(yè)軟件在AI應用落地方面出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。DeepSeek持續(xù)帶來新版模型和開源代碼，使得模型成本和效率的規(guī)模性優(yōu)化顯著，有望持續(xù)降低應用層成本、提高應用層表現(xiàn)。
2)善謀GPT接入DeepSeek，加速AI創(chuàng)新。善謀GPT（賽意AI中臺）在2023年正式發(fā)布，目前已構建了智能售后、智能招聘、智能投標、智能填單、智能審單、智能運維等AI創(chuàng)新業(yè)務場景。同時為企業(yè)提供“智能助手、應用智改、大模型訓推一體化”三大核心AI解決方案。
2025年2月17日，廣汽集團聯(lián)合華為，正式啟動廣汽AI中臺以及應用試點項目，廣汽集團、華為云、以及賽意信息聯(lián)合打造廣汽AI中臺，聚焦智能網(wǎng)聯(lián)開發(fā)、產(chǎn)品設計和辦公等AI應用場景，以降低運營成本、提升業(yè)務效率、敏捷快速交付等方面為目標提升企業(yè)競爭力。建設內(nèi)容包括基于AI工具鏈實現(xiàn)數(shù)據(jù)處理、大模型訓練與微調(diào)、AI應用開發(fā)等端到端能力，并具備接入DeepSeek大模型的能力。
2025年2月27日，賽意信息發(fā)布公告，公司和客戶簽訂了關于AI中臺及應用試點項目的產(chǎn)品項目銷售合同，金額達到人民幣4846.92萬元，內(nèi)容包括基于AI工具鏈實現(xiàn)數(shù)據(jù)處理、大模型訓練與微調(diào)、AI應用開發(fā)等端到端能力，并具備接入DeepSeek大模型的能力。
3)賽意信息助力地方政府部署DeepSeek-R1，開啟“AI+政務”新模式。2025年3月，賽意信息成功助力地方政府完成基于昇騰AI一體機DeepSeek-R1大模型本地化部署，該政府已正式開啟“AI+政務”新模式，“AI數(shù)字員工”也將正式上崗，為政務服務注入全新活力。未來，賽意信息加速“灣區(qū)AI賦能計劃”的實施。
泛ERP業(yè)務為主，未來有望助力華為打造MetaERP，推動ERP國產(chǎn)化進程
華為自研MetaERP為ERP高端市場方向標，協(xié)同生態(tài)合作伙伴共建國產(chǎn)ERP生態(tài)。2023年4月，華為宣布實現(xiàn)ERP領域自主可控，瞄準高端市場。ERP產(chǎn)品落地依賴實施服務，需咨詢實施廠商支持。賽意信息專注ERP實施多年，經(jīng)驗豐富，與華為長期合作，有助于在華為ERP項目中提供專業(yè)服務和解決方案，推動其多行業(yè)拓展。
智能制造業(yè)務占比提升，公司自研工業(yè)軟件為行業(yè)信創(chuàng)中新增長點
1）工業(yè)軟件市場需求不斷釋放，市場規(guī)模持續(xù)增長：2023年全球工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模達5027億美元，同比增長5.17%。2023年中國工業(yè)軟件行業(yè)市場規(guī)模達到2824億元。企業(yè)強化核心技術自主研發(fā)，5G、人工智能等技術與工業(yè)軟件的結合日趨緊密，推動工業(yè)軟件向智能化方向演進，未來工業(yè)軟件發(fā)展前途光明。
2）智能制造自主研發(fā)升級，利潤率持續(xù)創(chuàng)新高：智能制造業(yè)務收入占比從2018年的16%提升至2023年的36.82%，毛利率從29.97%增長至43.15%，成為行業(yè)信創(chuàng)新增長點。賽意信息自主研發(fā)SMES系統(tǒng)實現(xiàn)生產(chǎn)業(yè)務流程的全生命周期管理，精益生產(chǎn)和精細化管理有效提升企業(yè)制造能力。2023年賽意信息在中國MES軟件市場排名前五，鞏固了其在智能制造MES領域的市場領先地位。
盈利預測與估值
我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為24.87/28.46/33.13億元，同比增速分別為10.32%/14.46%/16.39%;對應歸母凈利潤分別為1.48/1.95/2.44億元，同比增速分別為-41.71%/31.70%/24.68%，對應EPS為0.36/0.48/0.59元，對應25年PE為57.33倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
客戶集中度風險，技術創(chuàng)新風險
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