>> 華源證券-麥瀾德(688273)女性健康業(yè)務(wù)加速拓展，積極布局腦機業(yè)務(wù)-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉闖,林海霖 |
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立足于女性盆底康復(fù)，積極拓展全生命周期診療需求。麥瀾德成立于2013年，核心管理團隊具有豐富的康復(fù)行業(yè)經(jīng)驗。公司圍繞盆底診療生態(tài)系統(tǒng)布局，向聲、光、電、熱、磁等多技術(shù)平臺的多重融合治療方向發(fā)展，形成基于盆底超聲檢查、電超聲、激光、磁刺激等技術(shù)路線，生物刺激反饋儀、磁刺激儀、電超聲治療儀等多元化產(chǎn)品解決方案。未來三年，公司將立足于盆底康復(fù)，向“更嚴(yán)肅”及“更消費”兩大領(lǐng)域發(fā)展，其中在消費醫(yī)療方面，公司積極布局家用醫(yī)療器械和抗衰領(lǐng)域，開展私密檢測+抗衰、生殖+面部一體化解決方案，滿足女性健康和美的需求，近幾年先后投資了一粟醫(yī)療、奧通激光、小膚科技，布局醫(yī)美類產(chǎn)品，初步完成了健康與美的戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
腦機醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用潛力大，產(chǎn)學(xué)結(jié)合多項目推進。腦機接口在大腦與外部建立交流與控制通道，實現(xiàn)與外部設(shè)備交互，Precedence Research數(shù)據(jù)顯示，2024年全球腦機接口市場規(guī)模約26.2億美元，預(yù)計2034年有望達到124.0億美元，2025-2034年復(fù)合增速有望達到17.4%，醫(yī)療是腦機接口應(yīng)用占比市場規(guī)模最大領(lǐng)域，2024年占比約為46%，研究重點主要集中在中風(fēng)、脊髓損傷等神經(jīng)系統(tǒng)疾病。麥瀾德“多模態(tài)情感交互式診療裝備研發(fā)”、“智能手康復(fù)機器人”產(chǎn)品基于不同臨床信號，實現(xiàn)多模態(tài)交互評估，對于神經(jīng)退行性疾病、腦卒中康復(fù)治療具有前瞻性意義，項目分別進入國家重點科研課題和江蘇省重點研發(fā)計劃，產(chǎn)學(xué)結(jié)合加速前沿技術(shù)落地。
控股小膚科技，AI賦能潛力可期。子公司小膚科技2015年成立于杭州，擁有美際3D皮膚分析儀、便攜式手持測膚儀、手機智能測膚平臺等多款專業(yè)的測膚產(chǎn)品，服務(wù)全球9個國家，為1億人提供測膚服務(wù)，是全球首家采用AI測膚并大規(guī)模應(yīng)用于商業(yè)場景的創(chuàng)新型科技企業(yè)。公司推出行業(yè)首創(chuàng)“精準(zhǔn)硬件+開源大模型”全鏈路生態(tài)，美際硬件、DeepSeek、顏佳AI軟件三位一體，以“數(shù)據(jù)驅(qū)動精準(zhǔn)測膚”為主題，開啟美業(yè)智能化變革新篇章。公司目前已累計億級皮膚影像數(shù)據(jù)，未來在醫(yī)美智能體方面潛力可期。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為4.23/5.27/6.69億元，同比增速分別為24.02%/24.65%/27.01%，歸母凈利潤分別為1.02/1.30/1.69億元，同比增速分別為13.75%/27.51%/30.08%，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為28/22/17倍。我們選取同為康復(fù)行業(yè)的偉思醫(yī)療、翔宇醫(yī)療，以及聚焦康復(fù)細(xì)分業(yè)務(wù)的普門科技作為可比公司，基于公司在盆底康復(fù)領(lǐng)域產(chǎn)品處于領(lǐng)先位置，康復(fù)產(chǎn)線多元化布局，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)線恢復(fù)波動風(fēng)險、并購整合不及預(yù)期風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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