>> 光大證券-中鐵裝配(300374)跟蹤點評報告：鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革加速，公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)有望受益-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫偉風(fēng),陳奇凡 |
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2020年以來，裝配式建筑行業(yè)標準趨于完善，為規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化奠定基礎(chǔ)。2020年以來，住建部出臺《裝配式住宅設(shè)計選型標準》等多份政策文件，涉及預(yù)制PC、裝配式鋼結(jié)構(gòu)、裝配式裝修等領(lǐng)域；官方出臺的設(shè)計規(guī)范文件為裝配式建筑的設(shè)計、生產(chǎn)、施工、裝修等環(huán)節(jié)提供了參考標準，有助于推動裝配式建筑生產(chǎn)標準化、規(guī)?；Ｎ磥黼S著裝配式建筑規(guī)范化程度日趨完善，規(guī)模化帶動建筑預(yù)制成本逐步下降，裝配式建筑有望推廣至更大應(yīng)用范圍，行業(yè)空間或持續(xù)擴容。
鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革加速，或助力鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)盈利能力回升。3月20日，中信特鋼董事長錢剛在該公司業(yè)績說明會上透露，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)正在籌劃成立相關(guān)基金，建立落后鋼鐵產(chǎn)能退出的補償機制，“從去年下半年開始有這個想法，今年年初行業(yè)協(xié)會開始征詢各家企業(yè)意見，如何來成立基金，對落后鋼鐵產(chǎn)能退出進行補償”。國家發(fā)改委在3月13日發(fā)布的文件中明確，今年將持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組。展望未來，鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的推動或?qū)⒅︿搩r企穩(wěn)回升，公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)盈利能力有望修復(fù)。
央企裝配式建筑工程商，2024年進一步減虧。中鐵裝配是中國中鐵旗下唯一的高科技創(chuàng)新型裝配式建筑業(yè)務(wù)平臺，是國內(nèi)領(lǐng)先的裝配式建筑部品部件供應(yīng)商和集成商。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比+27%，實現(xiàn)歸母凈利潤凈虧損0.62億元–1.2億元（23年虧損1.6億元）。
盈利預(yù)測、估值與評級：2024年，中鐵裝配收入實現(xiàn)較快增長，歸母凈利潤進一步減虧。結(jié)合公司2024年前三季度財務(wù)數(shù)據(jù)及2024年業(yè)績預(yù)告披露數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司2024歸母凈利潤預(yù)測分別至-0.96億元（原預(yù)測值為0.2億元），考慮到裝配式建筑行業(yè)當(dāng)前景氣度低于我們此前預(yù)期，行業(yè)需求復(fù)蘇尚需時日，我們調(diào)整公司2025年歸母凈利潤預(yù)測至0.02億元（下調(diào)96%），新增公司2026年歸母凈利潤預(yù)測0.44億元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：鋼價大幅波動影響公司盈利能力、下游需求不及預(yù)期、保障房及裝配式建筑政策推進不及預(yù)期。
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