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事件：公司2024年度營(yíng)業(yè)收入7771.02億元，同比增29.02%；歸母凈利潤(rùn)402.54億元，同比增34.00%；扣非后歸母凈利潤(rùn)369.83億元，同比增29.94%；毛利率19.44%，同比減0.77pcts（主要受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化影響）；凈利率5.35%，同比增0.15pcts。其中Q4公司營(yíng)業(yè)收入2748.51億元，同比增52.66%，環(huán)比增36.66%；歸母凈利潤(rùn)150.16億元，同比增73.12%，環(huán)比增29.37%；扣非后歸母凈利潤(rùn)137.91億元，同比增51.32%，環(huán)比增26.80%。
　　公司2024年汽車業(yè)務(wù)快速突破。在汽車領(lǐng)域，公司2024年新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)40%以上，市占率提升至33.2%，汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的收入較上年同期增加27.70%。公司成立感知實(shí)驗(yàn)室、大型端到端團(tuán)隊(duì)、AI超算中心。高階智能駕駛輔助系統(tǒng)“天神之眼”于年內(nèi)在全國(guó)范圍內(nèi)正式開通無圖城市領(lǐng)航功能。Q4季度，公司于十一月達(dá)成第1000萬(wàn)輛新能源汽車下線的新里程碑，推動(dòng)新能源汽車滲透率的加速提升。
　　公司全球化布局進(jìn)一步完善。截至2024年年底，公司新能源汽車已經(jīng)進(jìn)入全球6大洲、100多個(gè)地區(qū)和國(guó)家。24年6月，公司烏茲別克斯坦工廠首批量產(chǎn)車型正式下線，7月公司泰國(guó)工廠正式竣工投產(chǎn)。整個(gè)年度期間，公司先后與殼牌旗下巴西能源公司Raízen Power、法巴安諾集團(tuán)、優(yōu)步達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。Q4季度，公司出海船隊(duì)中的汽車運(yùn)輸滾裝船“BYDCHANGZHOU”于十一月順利啟航。
　　盈利預(yù)測(cè)：全球化布局再創(chuàng)新高，智能化&高端化加速進(jìn)階。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)到9596/11154/12939億元，同比增長(zhǎng)23.5%/16.2%/16%，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到538/642/769億元，同比增長(zhǎng)33.8%/19.3%/19.7%，當(dāng)前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)21/18/15x PE。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：費(fèi)用增長(zhǎng)與成本控制壓力、現(xiàn)金流波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)與政策風(fēng)險(xiǎn)