久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

從24年3月起AMD股價一直表現(xiàn)較疲軟，主要鑒于當時英偉達在GTC發(fā)布Blackwell GPU系列主打高算力和高性價比，而后AMD最新GPUMI325僅對標H200，落后于英偉達一代，加上AMD在24Q4財報里并未給出GPU營收指引惹市場擔憂。但近期我們看到AMD或將迎來拐點。在GPU方面，我們看好AMD全新CDNA 4架構MI355X或能迎頭而上，直接對標英偉達在今年GTC剛發(fā)布的B300，并已獲得甲骨文訂單，有望回到MI300時代的高估值（23H2最高9.0x Forward PS）。針對英偉達出口版H20，AMD也不甘落后，MI308在中國需求攀升。CPU方面，AMDAIPC產品矩陣完善，且桌面PC和服務器市場銷量持續(xù)增長，無懼英特爾制程追趕。
　　MI355 GPU客戶進展如火如荼，規(guī)格參數(shù)直接對標英偉達B300
　　AMD將MI355量產提前到本年中，此前宣布為25H2。我們認為AMD或將在1Q里補充GPU營收指引，并在Computex發(fā)布更多MI350細節(jié)。從規(guī)格來看，MI355X基于臺積電N3制程（領先B300的4NP）；提供2.3/4.6PFLOPSFP16/FP8算力，并支持FP6/FP4精度，與B300看齊；配備12層288 GBHBM3E與B300相同。AMD目前尚未公布其互聯(lián)傳輸速度。甲骨文在3/10財報中已宣布訂購MI355X，首批約為3萬顆，其他潛在客戶或也包括微軟、Meta等。最近CEO蘇姿豐訪京，我們估計英偉達在上半年出貨H20，因此AMD或也采取相似策略。據臺灣經濟日報，出口版MI308在中國市場需求攀升，此前TomsHardware報道MI309不符合美國出口要求，我們認為MI308或參照MI300采用192GBHBM3，但其他算力配置應僅在限制范圍內。
　　無懼英特爾的制程追趕，個人和服務器CPU市占率均持續(xù)攀升
　　此前市場認為Intel代工外包臺積電與AMD制程拉齊，AMD或面臨更激烈競爭，但2月數(shù)據顯示，AMD桌面PC市占率呈現(xiàn)出增長趨勢。據Wccftech，AMD在2月美國亞馬遜CPU出貨量占比高達84.2%，而Intel僅為15.8%。據Mercury Research，24Q4 AMD服務器在x86 CPU的市占率為25.1%，對比23Q4/24Q3的23.1%/ 24.2%不降反升，但需注意ARM架構來勢兇猛。軟銀在3/19宣布以65億美元收購ARM架構初創(chuàng)公司Ampere，疊加頭部云廠商均自研ARMCPU，或給x86整體帶來壓力。
　　上調25EPS至8.4x，對應目標價上調至165美元，重申“買入”
　　我們看好MI355或能以硬件配置直接對標英偉達B300彎道超車，加上CPU市占率或能在激烈競爭中站穩(wěn)腳跟，因此我們認為應近似MI300推出時估值，維持25/26/27ENon-GAAP歸母凈利潤78/100/120億美元，重申“買入”，25EPS從7.1x上調至8.4x，對應目標價從139上調至165美元。
　　風險提示：技術落地緩慢、中美貿易摩擦、需求不及預期等。