>> 國信證券-中國銀行(601988)2024年報點評：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，非息收入貢獻提升-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 174KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
王劍,田維韋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績實現(xiàn)較好增長。2024年實現(xiàn)營收6301億元，同比增長1.2%，歸母凈利潤2378億元，同比增長2.6%。其中四季度單季營收同比下降0.3%，歸母凈利潤同比增長8.8%。2024年ROAA為0.75%，ROAE為9.50%，同比分別下降0.05個和0.62個百分點。
境外業(yè)務(wù)利潤總額貢獻提升。2024年集團實現(xiàn)利潤總額2950億元，同比下降了0.22%。其中，境內(nèi)實現(xiàn)利潤總額同比下降5.7%，對集團利潤的貢獻為73.3%；境外實現(xiàn)利潤總額同比增長17.5%，對集團利潤貢獻為26.7%，同比提升了4.1個百分點。
凈息差企穩(wěn)，其他非息收入高增。2024年凈利息收入同比下降3.8%，其中四季度單季同比下降0.6%，主要受益于凈息差降幅收窄。披露的2024年凈息差1.40%，同比收窄19bps，較前三季度下降1bp。其中，生息資產(chǎn)收益率同比下降了24bps至3.34%，付息負債成本率同比下降了6bps至2.12%。
2024年非息收入合計同比增長15.9%，占營收總額的28.8%，同比提升了3.7個百分點。其中，手續(xù)費及傭金凈收入同比下降了2.9%，其他非息收入同比增長了35%。
規(guī)模穩(wěn)健擴張，零售信貸需求疲軟；存款承壓。期末資產(chǎn)總額35.06萬億元，貸款總額（不含應(yīng)計利息）21.54萬億元，較年初分別增長8.1%和8.2%。其中，零售貸款和對公貸款較年初分別增長了3.3%和10.7%，零售承壓是銀行業(yè)當(dāng)前仍面臨的重大挑戰(zhàn)。期末存款總額24.20萬億元，較年初僅增長了5.7%，主要受手工補息和非銀存款被規(guī)范沖擊。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備覆蓋率達200.6%。期末不良率1.25%，較年初下降了2bps，較9月末下降1bp，測算的實際不良生成率0.50%，同比下降4bps。期末逾期率1.19%，關(guān)注率1.47%，較年初分別提升了13bps和1bp，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。公司信用成本穩(wěn)定，2024年信用成本0.58%，同比提升1bps；期末撥備覆蓋率200.6%，較年初提升了9個百分點，較9月末提升了2個百分點。
投資建議：我們基本維持2025-2027年凈利潤2416/2494/2673億元預(yù)測不變，對應(yīng)同比增速為1.6%/3.2%/7.2%。當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E值為6.6x/6.4x/6.0x，PB值為0.59x/0.55x/0.52x?？紤]到股息率吸引力有所降低，下調(diào)至“中性”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期會拖累公司凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量。
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