>> 方正證券-奧迪威(832491)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：北交所研究，營(yíng)收維持高增，智駕領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，新品加速突圍打開向上空間-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王玉,薛懷寧 |
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事件：2024年公司營(yíng)收6.17億元，同比+32.13%，歸母凈利潤(rùn)8765.53萬(wàn)元，同比+13.87%，扣非歸母凈利潤(rùn)8114.74萬(wàn)元，同比+11.74%；2024Q4公司營(yíng)收1.71億元，同比+30.73%，歸母凈利潤(rùn)2017.2萬(wàn)元，同比+57.22%，扣非歸母凈利潤(rùn)1931.58萬(wàn)元，同比+68.92%。
營(yíng)收維持高增，傳感器/執(zhí)行器業(yè)務(wù)營(yíng)收分別同比+34.47/26.43%。2024年公司傳感器和執(zhí)行器業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，公司傳感器業(yè)務(wù)2024年產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，公司進(jìn)一步提升產(chǎn)品在智能汽車、智能儀表、工業(yè)控制等方面的應(yīng)用，營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.47%，公司執(zhí)行器業(yè)務(wù)在新品銷售貢獻(xiàn)下也實(shí)現(xiàn)26.43%的增速。2024年公司傳感器收入占比提升至77.57%，同比提升1.35pct。隨著國(guó)內(nèi)智能駕駛、服務(wù)機(jī)器人等應(yīng)用場(chǎng)景的快速發(fā)展，公司境內(nèi)收入增速相比境外更加顯著，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，收入結(jié)構(gòu)變化下，公司2024年綜合毛利率為34.81%，相比去年同期下降3.26pct。公司費(fèi)用管理具一定成效，2024年銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率較去年同期降低0.33/0.83pct。
智能駕駛/智能座艙領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，新品加速突圍。智能駕駛/智能座艙為公司最重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一。2025年我國(guó)進(jìn)入智駕標(biāo)配元年，這也對(duì)感知層軟硬件性能和搭載數(shù)量提出更多要求。超聲波傳感器為汽車自動(dòng)泊車輔助系統(tǒng)（APA系統(tǒng)）、代客泊車系統(tǒng)（AVP系統(tǒng)）、盲區(qū)檢測(cè)系統(tǒng)（BSD系統(tǒng)）、前碰撞預(yù)警系統(tǒng)（FCW系統(tǒng)）核心傳感器，與視覺(jué)攝像頭、毫米波雷達(dá)融合使用。高工智能數(shù)據(jù)顯示，2024年1-10月我國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車前裝標(biāo)配超聲波雷達(dá)交付1.07億顆，同比+10.7%。佐思汽研預(yù)計(jì)2025年超聲波雷達(dá)前裝標(biāo)配將超過(guò)1.6億顆，2028年將超過(guò)2.2億顆，自動(dòng)泊車應(yīng)用占比接近50%。2024年我國(guó)乘用車前裝標(biāo)配自動(dòng)泊車數(shù)量同比增長(zhǎng)39.74%，前裝搭載率提升至21.37%。
公司持續(xù)推進(jìn)智能駕駛/智能座艙傳感器、執(zhí)行器的技術(shù)創(chuàng)新，自主研發(fā)的新一代AK2車載超聲波傳感器已實(shí)現(xiàn)大批量交付，能滿足功能安全要求并適配AVPL2以上自動(dòng)駕駛等級(jí)，多模態(tài)行泊復(fù)用車載超聲波傳感器也已完成量產(chǎn)驗(yàn)證。智能座艙領(lǐng)域，公司可為客戶提供智能汽車前車蓋觸控感知技術(shù)、智能屏觸控反饋技術(shù)、CPD兒童遺留監(jiān)測(cè)技術(shù)、超聲波鏡頭自清洗方案等，上述產(chǎn)品分別在研發(fā)/試產(chǎn)階段，公司智能駕駛/智能座艙相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。
積極布局機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用，加快產(chǎn)業(yè)化落地。2024年公司擴(kuò)大掃地機(jī)器人、水下機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、其他工業(yè)機(jī)器人等應(yīng)用市場(chǎng)推廣，可為客戶提供避障、壓力和溫度感知、材質(zhì)識(shí)別、防傾倒、液位監(jiān)測(cè)、灰塵顆粒檢測(cè)、水下測(cè)距感應(yīng)等多種功能場(chǎng)景的智能產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，同時(shí)，在精密工業(yè)點(diǎn)膠機(jī)器人、精密力控機(jī)械手等方向也取得新的技術(shù)突破。傳感器以類人化的感知與執(zhí)行力注入機(jī)器人活動(dòng)的各種場(chǎng)景，賦予機(jī)器人應(yīng)該擁有的距離感、分寸感、穩(wěn)重感、互動(dòng)感，在未來(lái)人形機(jī)器人應(yīng)用中，公司以電子皮膚技術(shù)（溫度、壓力、滑動(dòng)等）、隱藏式超聲波避障、材質(zhì)識(shí)別、觸覺(jué)反饋執(zhí)行技術(shù)等實(shí)現(xiàn)感知功能，加快產(chǎn)業(yè)化落地。
前瞻性技術(shù)/產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，打開向上空間。持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和豐富的前瞻性儲(chǔ)備為公司發(fā)展的源動(dòng)力，公司不斷研發(fā)新品，豐富產(chǎn)品線。2024年公司在汽車電子、消費(fèi)電子、智能家居、智能儀表、工業(yè)控制、醫(yī)療、智能終端領(lǐng)域均加大研發(fā)投入，發(fā)布眾多新品。公司無(wú)鉛壓電新材料技術(shù)也取得階段性成果，該項(xiàng)技術(shù)的突破與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展將會(huì)拓寬傳感器和執(zhí)行器的應(yīng)用場(chǎng)景，公司也會(huì)在原有壓電材料技術(shù)的基礎(chǔ)上延伸更加廣闊的應(yīng)用，包括涉及無(wú)鉛化的食品加工、醫(yī)藥加工、醫(yī)療、穿戴設(shè)備等，以填補(bǔ)國(guó)際范圍內(nèi)的行業(yè)空白，公司與合作方聯(lián)合開發(fā)的超聲波無(wú)鉛流量計(jì)量方案已首次在意大利米蘭Enlit Europe2024展覽會(huì)上成功發(fā)布。
盈利預(yù)測(cè)：我們看好公司智能駕駛/智能座艙、機(jī)器人等業(yè)務(wù)的加速突圍，看好公司前瞻性技術(shù)/產(chǎn)品儲(chǔ)備為公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為7.53/9.25/11.39億元，YOY+21.98/22.88/23.07%,歸母凈利潤(rùn)分別為1.06/1.29/1.61億元，YOY+21.17/21.85/24.72%，EPS分別為0.75/0.92/1.14元，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣不達(dá)預(yù)期，主要客戶銷量不達(dá)預(yù)期，新客戶及新產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期。
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