>> 長江期貨-有色金屬日報(bào)-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
497KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李旎,汪國棟 |
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◆銅：
截至3月26日收盤，滬銅主力05合約上漲0.34%至82000元/噸。美關(guān)稅政策對市場的影響延續(xù)，3月25日晚間Comex銅期貨價格飆升至歷史新高，交易員開始將美國總統(tǒng)特朗普可能對銅加征高額進(jìn)口關(guān)稅的預(yù)期計(jì)入價格中，貿(mào)易商正將銅大量轉(zhuǎn)運(yùn)至美國。冶煉企業(yè)檢修減產(chǎn)牽動市場的神經(jīng)，但暫無后續(xù)供給端的消息出來。隨著銅價持續(xù)上漲，下游接貨意愿減弱，現(xiàn)貨升水周尾有所承壓。消費(fèi)表現(xiàn)一般，但由于國內(nèi)部分冶煉廠仍積極出口，國內(nèi)庫存維持去庫趨勢，不過幅度有所放緩。宏觀因素?cái)噭尤蚬┬韪窬?，未來幾周預(yù)計(jì)將有10萬-15萬噸精煉銅的運(yùn)抵美國，到時市場或面臨套利壓力。高銅價下國內(nèi)市場需求釋放仍顯遲緩，連續(xù)拉漲后銅價存在高位回調(diào)的風(fēng)險，但傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將來臨，而銅長期的需求邏輯仍在，煉廠仍面臨較大的原料保供和保本壓力，排產(chǎn)仍有降低的可能性，銅價整體易漲難跌。技術(shù)上看，滬銅主力合約維持上漲趨勢，但存回調(diào)跡象。建議多單逢高減倉，不追高，回調(diào)補(bǔ)倉。
◆鋁：
截至3月26日收盤，滬鋁主力05合約上漲0.27%至20720元/噸。整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降70萬噸至9290萬噸，氧化鋁庫存周度環(huán)比增加1.3萬噸至336.8萬噸。因礦石供應(yīng)問題導(dǎo)致現(xiàn)金成本虧損，多家氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)。山東某150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量；廣西地區(qū)某氧化鋁廠二期第一條100萬噸產(chǎn)線開始出成品，第二條100萬噸產(chǎn)線近期也將逐步進(jìn)入投料狀態(tài)；北方某大型氧化鋁二期第一條160萬噸產(chǎn)線也在為投料做相應(yīng)準(zhǔn)備。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4403.4萬噸，周度環(huán)比持平（前值修正）。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)，去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升1.2%至62.8%。庫存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫去化。歐洲大規(guī)模投資計(jì)劃、國內(nèi)刺激消費(fèi)政策利好，但是美國對華加20%關(guān)稅落地且美國鋼鋁關(guān)稅已于3月12日生效，鋁價或仍有回調(diào)空間，建議隨著回調(diào)梯次做多，關(guān)注市場情緒變化。
◆鎳：
截至3月26日收盤，滬鎳主力05合約上漲0.54%至129670元/噸。宏觀面，美聯(lián)儲議息會議利率按兵不動，且下調(diào)GDP增長預(yù)期并上調(diào)通脹預(yù)期，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)影響全球貿(mào)易環(huán)境，預(yù)計(jì)美國滯漲風(fēng)險增加。鎳礦方面，印尼更改礦產(chǎn)基準(zhǔn)價相關(guān)法規(guī)，計(jì)劃調(diào)整各類鎳產(chǎn)品的資源稅，提高礦產(chǎn)商支付的特許權(quán)使用費(fèi)對鎳價有提振，但隨著市場情緒恢復(fù)，以及齋戒月節(jié)假日結(jié)束鎳礦支撐或走弱。菲律賓發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，鎳礦出貨量預(yù)計(jì)增加。精煉鎳方面，國內(nèi)資源持續(xù)交倉情況下純鎳整體供應(yīng)維持高位，精煉鎳現(xiàn)貨仍較為充裕。鎳鐵方面，鎳鐵價格受礦端支撐較強(qiáng)，但下游不銹鋼表現(xiàn)偏弱抑制鎳鐵上行，鎳鐵漲幅有所收窄。不銹鋼方面，3月300系不銹鋼排產(chǎn)185.44萬噸，同比增加10.47%。當(dāng)前市場處于淡季，下游以剛需采購為主。硫酸鎳方面，硫酸鎳價格受成本推漲表現(xiàn)偏強(qiáng)，虧損程度有所修復(fù)。當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對硫酸鎳需求有限，硫酸鎳供需雙淡下缺乏上行驅(qū)動。綜合來看，鎳礦端政策擾動疊加宏觀影響推動鎳價沖高，鎳礦端政策擾動影響逐漸消退，純鎳過剩持續(xù)，預(yù)計(jì)鎳價寬幅震蕩，建議觀望或逢高做空。
◆錫：
截至3月26日收盤，滬錫主力04合約下跌1.26%至277650元/噸。據(jù)安泰科，2月國內(nèi)精錫產(chǎn)量為1.6萬噸，環(huán)比減少0.6%，同比增加14.6%。1-2月錫精礦進(jìn)口7138金屬噸，同比減少13%。1月份印尼精煉錫出口量為1566噸，環(huán)比減少67%。消費(fèi)端來看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，12月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為12.5%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷售額增速同比增長13%。國內(nèi)外交易所庫存及國內(nèi)社會庫存整體處于中等水平，較上周增加588噸。錫礦原料供應(yīng)偏緊，但緬甸佤邦發(fā)布許可證辦理流程，錫礦即將復(fù)產(chǎn)，印尼精錫出口也將恢復(fù)，供應(yīng)有望邊際轉(zhuǎn)松。下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對需求形成支撐，礦端供應(yīng)擾動下原料短缺延續(xù)，但印尼精錫出口和緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)令供應(yīng)環(huán)比增加，預(yù)計(jì)價格波動加大，建議前期多單分批止盈，不追高，參考滬錫05合約運(yùn)行區(qū)間26-29萬/噸，建議持續(xù)關(guān)注下游需求端回暖情況
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