>> 國金證券-軍工行業(yè)研究框架-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 4862KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊晨 |
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軍費穩(wěn)定增長，受經(jīng)濟周期波動影響較小
國防支出穩(wěn)步增長，2024年軍費增幅7%。
軍費穩(wěn)定增長是軍工行業(yè)長期成長的基本盤，國防預算增長是實現(xiàn)國家安全戰(zhàn)略和軍事戰(zhàn)略的必然要求，是實現(xiàn)強軍目標的有力支撐，是邁向2027年建軍百年奮斗目標的基礎所在。國防支出預算的穩(wěn)定增長（2024年我國國防開支為16655億元，同比增加7%），疊加裝備費在國防支出中占比的攀升，構成了支撐軍工板塊企業(yè)業(yè)績的基本盤。
軍貿(mào)出口多樣化，需求修復
軍貿(mào)出口產(chǎn)品多樣，重點領域突出。
根據(jù)SIPRI，2019-23年，全球十大武器進口國中有九個位于亞洲、大洋洲或中東地區(qū)，其中前三位是印度、沙特阿拉伯和卡塔爾。作為世界上最大的武器供應國，美國的武器出口在2014-18年和2019-23年之間增加了17%，而俄羅斯的武器出口則下降了超過一半（-53%）。法國的武器出口增長了47%，超過俄羅斯成為世界第二大武器供應國。隨著國際形勢的風云變化，中國武器有望在全球軍貿(mào)市場獲取更大的市場份額。受益珠海航展的窗口效用，中國裝備亦獲得了全球客戶越來越多的關注。
整機產(chǎn)品長定型周期下，行業(yè)需求階段性放量
裝備定型初期短時間小批量生產(chǎn)，定型完成進入快速放量階段，行業(yè)整體需求呈現(xiàn)階段性放量特點。
風險提示
軍費增長不及預期；
產(chǎn)能與配套效率提升不及預期；
新型號研制與批產(chǎn)進度不及預期；
國產(chǎn)替代不及預期。
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