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事件：
　　公司發(fā)布業(yè)績，2024年，公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入人民幣29.67億元，同比增長14.41%；稅前利潤為10.20億元，同比增長18.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.10億元，同比增長16.05%。
　　點(diǎn)評觀點(diǎn)：
　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼
　　公司核心產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，推動業(yè)績持續(xù)快速增長。腎科藥物、婦兒藥物、對比劑、骨科藥物等主要產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長，尤其是骨科藥物收入增長顯著，達(dá)到65.0%。在行業(yè)增速明顯放緩甚至下降的情況下，公司取得如此持續(xù)快速增長的業(yè)績，充分體現(xiàn)了公司強(qiáng)大的產(chǎn)品力及管理能力。公司注重股東回報(bào)，累計(jì)派息超27億元港幣。24年合計(jì)派息每股0.60港元，派息比例為51%。實(shí)現(xiàn)凈利潤9.10億元，同比增長16.05%，盈利增長的主要原因是銷售收入增加、毛利率提升以及有效的成本控制。2024年，公司毛利率為75.6%，較上年提高1.4個百分點(diǎn)，主要由于部分產(chǎn)品提價和銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。
　　腎科產(chǎn)品競爭力不斷提升，婦兒板塊持續(xù)加速增長
　　CKD方面，公司通過尿毒清和益腎化濕顆粒兩大核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入19.96億元，較23年的17.41億元人民幣，同比增長14.6%，其中益腎化濕顆粒銷售收入同比增長27.2%。公司在雙核產(chǎn)品驅(qū)動下抓住市場機(jī)遇，成功覆蓋4.3萬家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)和29萬家藥店。婦兒產(chǎn)品收入同比增長23.1%，終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋超2萬家，藥店覆蓋超16萬家。玉林制藥實(shí)現(xiàn)收入4.43億元，同比增長12.1%，未來將通過深度優(yōu)化品牌化+專業(yè)化，推動業(yè)績增長。影像方面，實(shí)現(xiàn)了9%的增長，擺脫了之前因受未能參與國家?guī)Я坎少徲绊?，覆蓋超過3500家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
　　加強(qiáng)研發(fā)管線，研發(fā)管線豐富
　　公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，推動技術(shù)革新，特別是在腎科、影像、婦兒等重點(diǎn)領(lǐng)域，通過自主研發(fā)和外部合作，加速新藥研發(fā)進(jìn)程。與藥明康德聯(lián)合研發(fā)的腎科一類創(chuàng)新藥SK-08片已進(jìn)入I期臨床階段，另一款腎科一類創(chuàng)新藥SK-09片已提交新藥臨床研究申請。腎科在研產(chǎn)品有8個，其中腎病5個，腎病并發(fā)癥3個。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司業(yè)績增長，體現(xiàn)了公司的強(qiáng)大的產(chǎn)品力以及高效的管理能力。公司擁有約2000人的學(xué)術(shù)營銷團(tuán)隊(duì)，以腎科為旗艦，持續(xù)推動腎科、影像產(chǎn)品線向縱深發(fā)展，婦兒產(chǎn)品快速突破上量。國內(nèi)CKD患病率為8.2%，知曉率僅為10.0%，存在巨大市場空間和滲透率提升潛力。公司注重股東回報(bào)，累計(jì)派息超27億元港幣，派息比例不斷提升。公司業(yè)績持續(xù)快速增長，PE僅為8倍，價值低估，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　研發(fā)速度可能不及預(yù)期
　　國家集采政策風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)品價格可能下降風(fēng)險(xiǎn)