>> 東吳證券-航天電子(600879)2024年報點評：完成航天電工51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，盈利能力顯著提升-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2024年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入142.80億元，同比-23.75%；歸母凈利潤5.48億元，同比+4.42%。
投資要點
集中主業(yè)深入航天電子業(yè)務(wù)，航天電工不再納入合并范圍：2024年，航天電子實現(xiàn)營業(yè)收入142.80億元，較上年同期的187.27億元下降23.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.48億元，較上年同期增長4.42%。公司營收下降主要是航天產(chǎn)品交付比上年同期減少以及電線電纜業(yè)務(wù)收入減少，該業(yè)務(wù)于2024年8月起不再納入合并報表。凈利潤增長得益于轉(zhuǎn)讓航天電工股權(quán)帶來的投資收益。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.03億元，較上期發(fā)生額的-10.20億元同比增長60.53%，主要是購買商品、接受勞務(wù)的現(xiàn)金流出減少。凈利潤增長則主要得益于轉(zhuǎn)讓航天電工股權(quán)帶來的投資收益大幅增加。此外，公司加強(qiáng)成本控制，使得銷售費用、管理費用和財務(wù)費用均有所減少，進(jìn)一步提升了凈利潤水平。
無人系統(tǒng)領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，其研發(fā)的“鴻柵”自主任務(wù)系統(tǒng)持續(xù)迭代升級：2024年，航天電子在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了顯著進(jìn)展。公司在無人系統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)加快無人體系核心技術(shù)研發(fā)，突破了自主規(guī)劃與博弈決策、分布式跨域協(xié)同自主認(rèn)知等關(guān)鍵技術(shù)，自主研發(fā)的“鴻柵”自主任務(wù)系統(tǒng)持續(xù)迭代升級。同時，在地面測控、衛(wèi)星測控、低軌激光通信終端、多表冗余光纖慣組、機(jī)電組件產(chǎn)品等多個技術(shù)領(lǐng)域也實現(xiàn)了重要突破，全年申請專利275件，授權(quán)專利219件。這些技術(shù)突破和產(chǎn)品積累為公司未來在航天電子信息、無人系統(tǒng)裝備等領(lǐng)域的發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。
完成航天電工51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，積極推進(jìn)多個科研生產(chǎn)項目：公司完成了航天電工51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，標(biāo)志著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大突破，使公司主業(yè)更加聚焦于航天電子信息及無人系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域。公司對時代民芯、飛鴻能源動力等子公司實施增資，增強(qiáng)子公司資本實力，支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，公司還積極推進(jìn)多個科研生產(chǎn)項目的實施，包括航天飛鴻公司FH-96V艦載復(fù)合翼無人機(jī)首批批產(chǎn)產(chǎn)品完成驗收、星載微波激光復(fù)合探測雷達(dá)通過結(jié)題驗收等。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合市場預(yù)期，考慮到公司在業(yè)務(wù)上的持續(xù)調(diào)整，我們下調(diào)先前的預(yù)測，預(yù)計公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為7.35/9.58億元，前值8.82/10.27億元，新增2027年預(yù)測12.33億元，對應(yīng)PE分別42/33/25倍，但考慮到公司在航天電子領(lǐng)域的領(lǐng)先卡位，因此維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）市場風(fēng)險；2）營運資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險；3）利潤下降風(fēng)險；4）產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險。
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