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核心觀點(diǎn)
　　基建開(kāi)工呈回暖趨勢(shì)，需求景氣可期。根據(jù)mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年2月全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目投資額10.1萬(wàn)億，同比+51%，環(huán)比+104%。2025年1-2月累計(jì)開(kāi)工投資額同比+22.8%，呈現(xiàn)顯著復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，開(kāi)工強(qiáng)度接近2022年同期水平。同時(shí)，2月新增專(zhuān)項(xiàng)債提速，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行金額同比+13.1%，接近2022年水平，1-2月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額累計(jì)同比+47.9%。
　　重大項(xiàng)目落地，新疆煤化工建設(shè)持續(xù)高景氣。3月13日，國(guó)家能源集團(tuán)準(zhǔn)東煤制天然氣項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)。項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，采用碎煤加壓氣化工藝，年產(chǎn)合成天然氣20億立方米。項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)保障國(guó)家能源戰(zhàn)略安全、推動(dòng)煤炭清潔高效利用、提升煤炭深加工技術(shù)水平、帶動(dòng)配套產(chǎn)業(yè)聚集和助力新疆經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。國(guó)家發(fā)改委2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案中提出“支持重大能源化工基地建設(shè)”，2025年在建及擬建煤化工項(xiàng)目投資超7000億元，其中1600億元項(xiàng)目已進(jìn)入施工階段，2025-2026年或迎來(lái)建設(shè)高峰。新疆煤炭資源豐富，煤化工在油氣替代與化工原料多元化中的戰(zhàn)略地位穩(wěn)固，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將充分受益于訂單放量與盈利修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望繼續(xù)保持高位。
　　重點(diǎn)板塊數(shù)據(jù)跟蹤：
　　1）水泥：上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.2%。價(jià)格上漲區(qū)域主要是湖北和廣東地區(qū)，幅度10-20元/噸；價(jià)格回落區(qū)域有山東、湖南、河南和云南地區(qū)，幅度10-30元/噸。3月下旬，各地企業(yè)熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加之需求偏弱，局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)回落，導(dǎo)致全國(guó)水泥價(jià)格震蕩下行。從跟蹤情況看，跌價(jià)地區(qū)企業(yè)多將繼續(xù)開(kāi)展行業(yè)自律，并計(jì)劃推漲價(jià)格，預(yù)計(jì)后期價(jià)格維持震蕩調(diào)整走勢(shì)。2）玻璃：上周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1302.78元/噸，較上周均價(jià)（1330.54元/噸）下跌27.76元/噸，跌幅2.09%，環(huán)比跌幅微幅擴(kuò)大。市場(chǎng)情緒稍有恢復(fù)，加工廠階段性集中補(bǔ)貨，日度產(chǎn)銷(xiāo)多在平衡值以上，浮法廠整體降庫(kù)為主；加工廠庫(kù)存處于偏低位水平，終端需求仍表現(xiàn)平平，維持剛需補(bǔ)貨為主。多數(shù)原片生產(chǎn)企業(yè)處于虧損，個(gè)別小產(chǎn)線進(jìn)入停產(chǎn)。近期部分企業(yè)發(fā)布漲價(jià)消息，多以促銷(xiāo)為主，落實(shí)情況不一。短期玻璃原片價(jià)格多持穩(wěn)為主。3）玻纖：無(wú)堿粗紗市場(chǎng)：上周?chē)?guó)內(nèi)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中有漲，個(gè)別廠前期提價(jià)較慢，近日逐步落實(shí)。截至3月20日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流成交維持3600-3800元/噸不等，全國(guó)企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)3833.00元/噸，主流含稅送到，較上周均價(jià)（3824.00）小漲0.24%，同比上漲24.67%，較上周同比漲幅擴(kuò)大0.29個(gè)百分點(diǎn)；電子紗市場(chǎng)：上周電子紗市場(chǎng)多數(shù)廠報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，前期價(jià)格提漲后，新價(jià)出貨較平穩(wěn)。供應(yīng)端，個(gè)別低介電產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，普通電子紗產(chǎn)能近期穩(wěn)定運(yùn)行。周內(nèi)電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸不等，較上一周均價(jià)基本持平；7628電子布報(bào)價(jià)亦趨穩(wěn)，當(dāng)前報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米不等，成交按量可談。
　　投資建議：
　　建材方面，旺季臨近帶動(dòng)需求逐步恢復(fù)，持續(xù)關(guān)注后續(xù)財(cái)政發(fā)力和地產(chǎn)政策效果，同時(shí)關(guān)注一季報(bào)表現(xiàn)，逢低擇優(yōu)布局經(jīng)營(yíng)韌性更強(qiáng)的消費(fèi)建材龍頭以及周期漲價(jià)品種，推薦三棵樹(shù)、北新建材、兔寶寶、偉星新材、東方雨虹，關(guān)注堅(jiān)朗五金、科順股份；水泥玻纖漲價(jià)落地帶動(dòng)盈利中樞上移，后續(xù)仍有復(fù)價(jià)預(yù)期，推薦海螺水泥、華新水泥、中國(guó)巨石、中材科技，關(guān)注塔牌集團(tuán)等，以及玻璃龍頭底部配置機(jī)會(huì)旗濱集團(tuán)。
　　建筑方面，國(guó)家重大戰(zhàn)略工程投資規(guī)模大，能夠有效提振中低收入者信心，創(chuàng)造增量需求，同時(shí)對(duì)國(guó)家層面的發(fā)展與安全具有重大意義，當(dāng)前具備較強(qiáng)的必要性和可行性，預(yù)計(jì)將成為未來(lái)的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，建議聚焦國(guó)家安全能力建設(shè)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，關(guān)注鐵路、水電、核電、港口等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資機(jī)遇。重點(diǎn)推薦資產(chǎn)質(zhì)量提升、現(xiàn)金流改善、牽頭重大工程建設(shè)的低估值建筑央企中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)中冶，推薦有望參與核電、水電等重大工程建設(shè)的中巖大地，推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、受益于板塊估值提升的鴻路鋼構(gòu)、亞翔集成、中材國(guó)際、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)海誠(chéng)、太極實(shí)業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地低于預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；供給超預(yù)期；財(cái)政發(fā)力不及預(yù)期；重大工程項(xiàng)目審批落地不及預(yù)期。