>> 東吳證券-東方電纜(603606)2024年年報點(diǎn)評：Q4交付淡季，海纜訂單快速突破-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,郭亞男,胡雋穎 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報：營業(yè)收入90.9億元，同比+24.4%；歸母凈利潤10.1億元，同比+0.8%；扣非后歸母凈利潤9.1億元，同比-6.1%；毛利率18.8%，同比-6.4pct；凈利率11.1%，同比-2.6pct。單Q4來看，營業(yè)收入23.9億元，同環(huán)比+22.0%/-9.0%；歸母凈利潤7604萬元，同環(huán)比-57.3%/-73.6%；扣非后歸母凈利潤1.15億元，同環(huán)比-30.7%/-52.9%；毛利率9.5%，同環(huán)比-12.9/-12.2pct；凈利率3.2%，同環(huán)比-5.9/7.8pct。
海纜確收及毛利率維持穩(wěn)定：1）海纜系統(tǒng)：全年收入27.8億元，同比+0.4%；毛利率39.6%，同比-9.6pct，毛利率下滑較多主要是24年青州六、臍帶纜等高毛利產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比下降。2）陸纜系統(tǒng)：全年收入54.2億元，同比+41.5%；毛利率7.6%，同比-0.4pc。3）海工：全年收入8.9億元，同比+25.3%；毛利率21.9%，同比-2.6pct。
海纜訂單快速突破：截止25年3月21日，公司在手訂單179.75億元：其中海纜系統(tǒng)88.27億元，相較24年10月提升199%；陸纜系統(tǒng)63.53億元，海洋工程27.95億元
經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)?。?4年底公司存貨18.3億元，相比24年初下降14.6%；合同資產(chǎn)8043萬元，相比24年初下降4.7億元。24年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額11.1億元，同比下降6.5%。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮陸纜毛利率有所下滑，部分海風(fēng)項目或存在延期可能性，我們下調(diào)25-26年盈利預(yù)測，25-26年歸母凈利潤預(yù)期16.0/21.5億元（原預(yù)期為20.2/24.2億元），同增59%/34%；27年歸母凈利潤預(yù)期26.6億元，同比增長24%，25-27年歸母凈利潤對應(yīng)PE 21/16/13x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期，出口訂單落地不及預(yù)期等。
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