>> 民生證券-宏觀專題研究：注定不對等，對等關(guān)稅分析指南-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 1651KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
陶川,邵翔,林彥 |
| 下載權(quán)限： |
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全世界都在屏息凝神等待4月2日的到來，對等關(guān)稅的推出或是今年美國貿(mào)易政策分水嶺。對等關(guān)稅并不是一個簡單的數(shù)字計算，在本報告中我們主要提供一個簡單的框架，去分析“對等關(guān)稅”的內(nèi)涵和外延，給出美國關(guān)稅框架的基準(zhǔn)情形以及對中國的影響。
“對等關(guān)稅”怎么對等？背后的思路很“簡單粗暴”：你對我的商品征收多少，我就對你的商品征收多少。
本輪加征將更加聚焦，主要針對所謂的“Dirty 15”——對美征收高關(guān)稅且貿(mào)易占比高的經(jīng)濟體，可能包括愛爾蘭、德國、意大利、法國、瑞士、日本、韓國、印度、越南、馬來西亞、加拿大、墨西哥、中國等國家和地區(qū)。
從“關(guān)稅+增值稅/銷售稅”對等的角度看，美國應(yīng)該給中國減稅；從“關(guān)稅+增值稅/消費+非稅壁壘/監(jiān)管補貼/工資制度”對等角度，美國有很大的彈性空間。
但美國也不能“為所欲為”，也面臨三大約束：1）自身的轉(zhuǎn)型陣痛，高通脹（預(yù)期）和高利率下的滯脹局面；2）外部的反抗越來越多，加拿大等傳統(tǒng)盟友逐步放棄幻想、對美強硬；3）微妙的國際格局下資本大量外流的風(fēng)險。
對等關(guān)稅怎么征收？
聽話的、主動示好、示弱的國家預(yù)計會收到“胡蘿卜”,例如墨西哥，日本、印度、英國等。對加拿大則更可能是“先硬后軟”。
預(yù)計不會對歐盟進行一刀切，還是會和主要國家“一國一議”。既要“照顧”意大利，又要看看德、法的誠意。
對中國可能還是會繼續(xù)加征關(guān)稅，“對等”只是幌子，主要的目的還是在施壓，但加征幅度不超過10%。
風(fēng)險提示：關(guān)稅測算誤差；特朗普超預(yù)期加征高關(guān)稅。
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