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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年3月27日，公司發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)收入28.17億元，同比增長(zhǎng)34.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.28億元，同比增長(zhǎng)49.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.27億元，同比增長(zhǎng)42.73%。分季度看，公司2024年第四季度實(shí)現(xiàn)收入8.62億元，同比增長(zhǎng)34.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)46.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)46.13%。
　　經(jīng)營分析
　　公司主業(yè)穩(wěn)健向好，派格賓放量拉動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司深入探索并推動(dòng)以派格賓為基礎(chǔ)的乙肝臨床治愈及肝癌預(yù)防領(lǐng)域工作，慢乙肝臨床治愈穩(wěn)步向著拓展臨床治愈人群、提高臨床治愈率的新階段發(fā)展，以派格賓為基礎(chǔ)的乙肝臨床治愈及肝癌預(yù)防科學(xué)證據(jù)不斷積累。公司參與或支持的包括“珠峰”、“綠洲”等諸多項(xiàng)目產(chǎn)生的系列循證醫(yī)學(xué)證據(jù)進(jìn)一步夯實(shí)了乙肝全人群有機(jī)會(huì)基于聚乙二醇干擾素α治療策略實(shí)現(xiàn)更高的臨床治愈率，有效降低肝癌發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。隨著乙肝臨床治愈研究的不斷深入，派格賓作為慢性乙肝抗病毒治療的一線用藥，進(jìn)一步得到專家和患者的認(rèn)可，產(chǎn)品持續(xù)放量，2024年公司抗病毒用藥實(shí)現(xiàn)收入24.47億，同比增長(zhǎng)37%。
　　持續(xù)激發(fā)創(chuàng)新活力，加速研發(fā)成果價(jià)值轉(zhuǎn)化。公司立足于深厚的研發(fā)積淀，以國家重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)為引領(lǐng)，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷強(qiáng)化創(chuàng)新型人才隊(duì)伍建設(shè)，2024年研發(fā)投入3.42億元，同比增長(zhǎng)22.34%。2024年1月，公司自主研發(fā)的怡培生長(zhǎng)激素注射液藥品注冊(cè)上市許可申請(qǐng)獲得國家藥監(jiān)局受理；Y型聚乙二醇重組人促紅素（YPEG-EPO）項(xiàng)目正開展III期臨床研究前的相關(guān)準(zhǔn)備工作；2024年7月，派格賓新增適應(yīng)癥“原發(fā)性血小板增多癥”獲得國家藥監(jiān)局藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)；2025年1月，珮金新增適應(yīng)癥“適用于降低子癇前期發(fā)生率”獲得國家藥監(jiān)局藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)；AK0706、人干擾素α2b噴霧劑、ACT500項(xiàng)目處于Ⅰ期臨床研究；ACT50、ACT60、ACT300項(xiàng)目正開展藥學(xué)和臨床前研究。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司盈利能力提升趨勢(shì)顯著，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.17（+35%）、14.91（+33%）、19.15（+28%）億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前EPS分別為2.75元、3.67元、4.71元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前P/E分別為29、22、17倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品審批不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)成果無法有效轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)。