>> 東吳期貨-原油展望報告：短期供應(yīng)有所收緊-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
2168KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
肖彧 |
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2月原油展望報告回顧
2月主要觀點：我們維持中長期偏空觀點，短期的反彈主要來源于以上偏空因素的階段性變化，尤其需要關(guān)注的是OPEC+關(guān)于4月增產(chǎn)的最終決定。
行情回顧：由于OPEC+決定按原計劃4月增產(chǎn)，以及美國的“特朗普衰退交易”令宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，油價在月度早期延續(xù)下跌走勢并創(chuàng)下多年新低。不過隨著OPEC+發(fā)布補償性減產(chǎn)以及美國對伊朗、委內(nèi)瑞拉施加制裁，油價企穩(wěn)反彈。
3月主要觀點：
基本面：
OPEC+補償性減產(chǎn)實際上令4月的增產(chǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)
美國制裁進一步打壓供應(yīng)預(yù)期
二季度原油需求有望季節(jié)性增加
非基本面：
美聯(lián)儲3月會議強調(diào)通脹，未支持“特朗普衰退交易”
3月結(jié)論：當(dāng)前原油實物市場依然偏緊，且OPEC+的補償性減產(chǎn)和美國制裁將收緊供應(yīng)端輸出。與美國關(guān)稅政策對需求破壞和特朗普衰退交易相比，供應(yīng)端的擾動影響更加貼近近端，且更容易實際上起效?？紤]到需求端也將面臨季節(jié)性改善，預(yù)計油價將進入企穩(wěn)反彈階段，參考壓力位布倫特77-78美元/桶。更長期的尺度我們維持供應(yīng)過剩觀點。
風(fēng)險提示：地緣政治變化，美國貿(mào)易政策變化，地緣沖突變化，OPEC+補償性減產(chǎn)執(zhí)行率
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